反彈的力度

Fr. Benny Leung Blog on 26/4/2011 每當價位呈現持續跌勢後，累積過大的跌幅多會引來反彈。然而，我們於反彈過程中應特別留意反彈的力度。若見價位顯著掉頭再跌，並跌穿前跌浪底支持，即代表反彈已經完結，後市將繼續往下找尋跌浪的真正底部。這個時候，反彈浪頂固然是新短期重要阻力位，前跌浪底支持亦應被視為短期初步阻力位，令後市易跌難升。作為短線投機者，應主力候高造淡圖利，直至價位成功升回短期重要阻力位之上企穩為止。此外，新跌浪的長度多與前跌浪相若；但若目標到達後，跌勢依然不止，兩者的關係可能會是1.618倍。由此可見，好友於前跌浪底支持失守後，應退守低位，不應急於反攻。 以剛公布了令投資者感到失望的業績的中國人壽 (2628) 為例，日線圖上，最近一個短浪的起點為本月6日高價30.60元。19日股價低見28.90元，然後略作反彈，21日到達29.85元。今天股價至今曾跌至28.70元，令前跌浪底28.90元支持宣告失守。根據上述理論，反彈浪頂29.85元固然是新短期重要阻力位，前跌浪底支持28.90元亦應被視為短期初步阻力位，啟示後市易跌難升。於股價升回29.85元之上企穩前，短線投機者應該暫時離場觀望。量度跌幅目標方面，應先看29.85元-(30.60元-28.90元)=28.15元， 再看29.85元-(30.60元-28.90元)x1.618=27.099元。當然，上月29日低價27.80元亦應屬於大家須要觀察的關口。

三月底的期權情況

升市動力不繼 22800待變 撰文:潘玉琪 HKFIE研究部主管 欄名:琪權秘笈 (經濟日報網頁) 日本核洩漏事故有緩和迹象，日經以至亞太及環球股市反彈，周一港股亦出現較明顯升勢。淡友藉勢推低港股是否已告一段落，試由期權盤路分析。 今次港股下跌，早於日本地震海嘯前，高位為3月9日(周三)23934，到3月11日地震，恒指已跌至23106水平，當日略彈至23250收市。核電廠氣體爆炸以致核幅射洩漏是3月12日發生。至上周一(14/3)市場反應仍為正面，以為事件可以輕易解決，恒指當日升96點。但至周一近港股收市，事件開始惡化，往日本救緩人員發覺感染核幅射，美空母列根號需急急遠離福島，歐美股市開始因消息及本土核政策問題出現急挫。港股恒指在周二及周四分別急挫668點及416點，見半年低位22123才見反彈，周四收報22284。周五恒指微升16點，本周一升385點。是次事件前高位23934起計，跌至低位22123共跌1811點或7.57%。若由地震影響股市計，起點以3月11日上午收市23415起計，至低位跌幅為1292點或5.52%。 按照消息市的炒法，如出現假消息及一早已被市場所預知的消息，消息過後通常市況會回復到消息前水平，即23415。當然，如消息對經濟或企業盈利/風險會有實質影響，便要計算影響盈利及重新計算股價合理值，如反彈一半，會到22769。而利用期權盤路分析，可以得出市場人士對後市短期的計算及看法。 期權盤路反覆 周四五或大變動 以上周一及周三的期權盤路所見，淡友看下跌目標為22600/21800，預期21800不會被觸及。而市場行為確實反映盤路可靠，恒指周二及周四跌至22200這個22600及21800之中間位後喘定，見淡友套利離場。 而上周四及周五盤路轉佳，最明顯的是即月恒指期權認沽/認購比率跌至約1.18水平，而周五見十大成交中認購認沽成交各5，其中3月部署佔9，4月部署佔1，認購部署水平為22600至23400，中位為23000。認沽方面，部署為22000至21000，位為21500。分析兩邊部署增倉縮倉水平，明顯認購佔優達1340手增倉，認沽增倉只得830手，而增倉最大水平為22600及23000認購，分別為559及594手，23200認購縮倉。 單以上周五期權盤路分析，恒指有望反彈至22600至23000水平，中位22800值得留意，亦是之前所說的反彈一半水平。 跌穿二萬二機會微 而到周一，盤路出現升市動力不繼的現象，十大成交認沽佔7，部署水平為22600至21000。認沽/認購比率升至1.61，萬幸是縮倉居多，其中22000及21800分別縮倉909及1037手，而認購增倉亦欠積極，所以估今日港股變動不大，而大跌至22000之下的機會已極微。下周結算，留意周四、周五變動較大而出現期權長倉過三關的機會。

滙控複式頭肩底

信報 簡卓峰 2011年3月2日 連升三天交投增 滙控息高有吸引 美股本周一急升，芝加哥採購經理指數升至二十二年新高的71.2，道指升95.89，收報12226點，預料12440點爭持。 中移動大型雙底已見底 道指的短期3浪上升，由10929點，上升至12391點，共升1462點，曾指出12400至12423點有阻力，或出現4浪整固，果然反覆下調至11983點，才現爭持，如守升軌11850點，則反覆波動後5浪上試13000點水平。 上證A股指數昨天先跌後升，最高曾見3069點，升27點回吐，全日收報3056點，上升14點，MACD雙牛利好，如守住50天線（2955點）及250天線（2932點），（3）浪大幅上望4245點。 港股昨天先跌後升，恒指最低曾見23244點，跌94點回升，最高23479點回吐，全日收報23396點，升58點，成交829億元，如升穿50天線23418點及守其上，小雙底先上試26400點。大鱷力壓的中移動（941），大型雙底已見底，昨天收報74.75，升2.3％，周線「破腳穿頭」展升浪，先上試雙底頸線84.8元，如升穿及守其上，量度升幅98.3元或以上，每天MACD首次向好，淡友小心。 恒指由去年5月至11月，由18971點狂升6018點，升至24989點，完成中期（1）浪上升，中期（2）浪以a、b、c浪整固，最低見22446點，整固0.382稍多，出現「三次到底不破」，即22392點（去年12月（a）浪底），22446點（2月11日低位）及22575點（2月24日北非暴亂跌市低位），出現波動。 恒指如先升穿「小雙底」頸線阻力23614點（2月18日高位），則初步確認中期整固完成，重展新升浪，先上望26400點。 本港大企業已掀起業績公布序幕，均十分出色，包括︰ （一）東亞銀行（023）增長60％，盈利創新高。 （二）滙控（005）去年多賺1.28倍，昨天出現獲利回吐，主要是由去年12月1日最低78.55元，升至2月18日最高91.9元，已累升13.35元或17％，大大跑贏大市。恒指同期只上升364點或1.56％（由23250點升至23614點），因此，昨天「好消息」獲確認便回吐，十分正常。最低價見85.5元，獲50天線支持。全日收報85.75元，跌4.65元。有淡友指滙控先下望70元，以及熊市反覆尋底，筆者絕不認同。港股及滙控，正處大牛市尋頂中，淡友已錯足三年，是「末日博士」門徒，永遠看淡股市。 新地「破腳穿頭」上望169元 滙控現價預期P/E降至11.1倍，周息預期增至4.2厘，十分吸引。技術上，似形成大型「複式頭肩底」【圖1】，如升穿頸線91.9元及守其上，不得了，量度升幅152元。恒隆地產（101）曾升穿與滙控相若的「頸線」大升才回調。 （三）新地（016）中期多賺60％，昨天收報128.1元，升2.3元。本周一曾指出，新地中期（2）（C）5浪MACD牛背馳，隨時見底【圖2】，而當天最低121.2元，昨天周線圖「破腳穿頭」最高見128.6元，預料（3）浪升幅如等於（1）浪，上望169元。新地出色，預料長實（001）的盈利也不俗，昨天收報126元，升4.8元，地產好，對太古A（019）也有利，昨天收報111.4元，升2.6元，上周五最低105元，守住250天線103.6元，預料守其上重展（3）浪升勢。 新地大賺60％，信置（083）、新世界（017）也該不俗，大市一浪高於一浪。

3月2日見頂?

110224 信報 羅耕

2011兔年風水運程及投資

經濟日報 撰文:石鏡泉 欄名:經濟與投資 尋龍居士是位建造工程師，他每年都為港股樓占枝卦。有讀者問今年卦象幾時有得睇，今刊出，見下文。占卜不一定是迷信，信不信由你。 【流年世局運程預測】 以立春的八字來推算 壬 庚 庚 辛 午 寅 寅 卯 a）天干辛為陰金，是脆弱無力的金；地支卯為陰木，是弱不禁風的木。八字天地沖剋，辛卯逢沖勢危，且內含藏有大地震、大爆炸象。是大起大落之格局，亦是先吉後凶、吉凶互參之年。 b）八字為庚金生於地支木旺之局，是天地反吟、伏吟「變化不定」之一年，庚金與地支木火互相刑剋互制，即財多身弱，表面風光但各走極端。寅午合而不化，庚金兩逢相助，故反叛、阻礙變化而破耗多，預測貧富更懸殊，且天災人禍、政局經濟更會「暴起暴跌」。 c）農曆三、六、九月不吉，最凶是農曆八月份，卦象內藏有「戰火」（朝韓戰爭）或雷火，造成生命損失。農曆九月後和順明朗。 以卦象和斗數命局來推算 a）從「皇極經世」推算流年世情國勢：流年值卦為「山地剝」卦，有破敗剝落之象、幸上九爻用事，爻辭曰：「碩果不食、君子得輿、民所載也、小人剝廬、終不可用也」。 b）「剝」卦為陰氣漸強、陽氣漸退消長之卦，有層層剝烈、地陷天崩之象，故天災人禍頻繁。 c）將流年值卦翻成「紫微斗數卦」，得斗數流年盤，為破軍星在命宮于申位（動盪），七殺凶星（主挫折）配文昌忌星坐財帛宮，必主西方強盜來港「搶錢」之現象，香港金融市場會成為西方列強的「提款機」。 d）預測上半年樓市股市皆會反覆上升至最高峯，然後暴跌。 e）股市金融方面，乘接上年升勢，五至六月歐美股市會大上大落，農曆七月八月是爆煲之月，所以今年是先升後跌。 f）外滙方面，美金或英鎊易跌難升。 g）預測恒生指數會升上二萬六千或三萬點以上，惟期間會大上大落。 h）小心金融、地產股會於年中及以後會有突然其來的波動及調整，散戶被殺過措手不及，成為大戶及過江大鱷的點心。 i）最好是屬火的行業如電器、科技、電訊業；屬水的行業如航運、交通、飲食業。 j）而最差是屬金的行業如金融、銀行業等。 k）今年七赤破軍星居中宮，宜買人民幣或其資產容易賺錢。 l）地產方面，預測會加息或加稅。買樓人士宜量力而為。 m）年木、火相生、庚金相刑、香港人脾氣會較盛。 n）今年是比較衰退的一年，亦是「多是非、多爭議」之年。 【流年風水運程預測】 a）今年太歲、五黃大病星同坐正東，開門及動土易傷病臨。 b）三煞位，沖太歲方同坐正西。 c）二黑病符星坐正南，小心南海出事。 d）流年七赤破軍星入中、破軍星為破耗變動之星，恐怕會有上下不和、口舌紛爭、是非不絕，於某些地方國度更恐會有動亂、戰禍之危險。 e）農曆正月至三月天氣會很冷。春夏兩季，雨水會特別多，易引致水災，小心會下冰雹。而且今年夏季及秋季雷電會很大，而且會造成生命財產損失。 f）今年雨水多，颱風也大，天氣的變化會引起災難性的事故，因天氣的影響，交通事故特別多，飛機火車要小心。 g）健康方面，要注意呼吸系統，尤其對女性的傷害會比較多。 總結本年運程：為大上大落、反覆多變兼破財之年「福兮禍之所至、禍兮福之所依」，宜自求多福。 【流年股市預測】 以易卦占卜2011年恒指每季升跌 （REMARK：由於從八字、值年卦和斗數等方法已預示出2011年樓市股市皆會反覆上升至最高峯、然後暴跌，所以以下的易卦占卜，只寫出「卦爻的顯示，文言的白話和卦象的解說」，讓讀者嘗試自己去領會其中的玄機。） 全年股市占得頤之大畜卦 （卦爻顯示：讒以內安，不利其國，室家大懼，幽囚重閉，疾病多求，罪亂憒憒。） 頤卦內藏坤卦，為國為亂，上卦是震卦為臣為惊。大畜卦中之乾卦為君王，現震卦變為乾卦，則臣變為君，是僭篡之象。故預示奸讒的人當政，人人自危，國家混亂無法治理。 a） 春季占得比之萃卦 （卦爻顯示：團團白日，為月所食，損上毀下，鄭昭走出。） 萃卦與大畜卦「旁通」，下體乾卦為日，上體兌卦為月，兌上缺，是日為月所食之象。萃卦上卦是兌卦故損上、互卦是巽卦，缺在下，大畜卦互體為震卦，故四月出走。 b） 夏季占得頤之艮卦 （卦爻顯示：據斗運樞，順天無憂，與樂居。） 頤卦上山下雷，上卦是艮卦而下卦是震卦，震為七、為運行，艮為星。艮卦內藏坎卦為北、為中樞，是為七斗北星之象。故天樞圍着北斗之柄運轉，順應天時便沒有憂，預示與樂並居，快樂總是伴隨着你。 顯示股市大漲，升至全年高位。 c） 秋季占得蠱之賁卦 （卦爻顯示：轉作驪山，大失人心，劉季發怒，禽滅子嬰。） 秦始皇修建馬驪山墓，弄得民不聊生，怨聲載道，導致劉邦逐滅秦朝，預示要愛民力，得民心，否則國破家亡。 顯示股市回落，跌至全年低位。 d） 冬季占得晉之豫卦 （卦爻顯示：桑華腐蠹，王良估歡，嘉利從己。） 桑樹葉被蟲損壞，衣服破了許多的洞，婦女沒有蠶絲做不成絲帛，故絲帛會像寶玉一樣珍貴。 【流年樓市預測】 以易卦占卜2011年樓市升跌 全年占得困卦 （卦爻顯示：席多針刺，不可以臥，為身作累，動而有悔，言行俱過。） 六爻不變為靜卦，巽卦為草、為席之象，坎卦為多、為棘（針刺）；巽為動，兌為言，坎為過失、為悔，故席上布滿了針與刺，不可以睡在上面，給身體帶來許多麻煩。預示動則有悔，言語和行動都有過錯。 a） 春季占得謙之艮卦 （卦爻顯示：空槽注豬，豚彘不至，張弓祝雞，雄父飛去。） 預示空槽喂循，豬兔都不來，拉弓射雞，嚇得公雞都飛走。 b） 夏季占得明夷之漸卦 （卦爻顯示：轉行軌軌，行近不遠，旦夕入門，與君笑言。） 看到車輪留下的軌迹，可知車在前方不遠，早晚必定歸來，與君說說笑笑。 c） 秋季占得復之坤卦 （卦爻顯示：義不勝情，以欲自營，覬利危寵，折角摧頸。 坤卦為身、為情，震卦為義，而其「遇、之」卦僅震卦有一陽爻，故義不勝情。半坎卦是坤卦為利、為危，半兌卦為折，艮為頸，故折頸。預示義理控制不了情慾，縱慾尋求私利，追求私利勢必危害自身，最終獲得身首分離。忌見利忘義、利慾熏心。 d） 冬季占得歸妹之睽卦 卦爻顯示：刲羊不當，女執空筐，兔跛鹿踦，緣山墜墮，讒佞亂作 殺羊不出血，女子拿着空筐去祭祀，兔子跛足，鹿兒瘸腿，爬山容易掉下來，讒佞小人犯上作亂，故要防小人搞亂檔攤。

上望22392＋6018＝28410點。

from 信報簡卓峄 本周一(101220)，恒指最低見22392點，把今年9月至10月的上升裂口22439至22504點完全填補，為最佳入市時刻，因而看好港交所（388）、長實（001）、和黃（013）、信置（083）等。 由於恒指5月至11月，由18971點一如估計以5浪牛背馳及「破腳穿頭」見牛二②（C）浪底，（1）浪升至24989點，共升6018點，（2）浪下調至22392點，進入0.382至0.5即21980至22690點支持區（平均22335點）。把月線裂口填補後回升，反映整固完成，（3）浪升勢已展開了，目標（3）浪如等於（1）浪，上望22392＋6018＝28410點。 恒指9RSI昨天下降軌利好，如重上保歷加通道中軸23101點之上，更勁。期指則升穿中軸。恒指STC（Slow）已出現上升訊號，OBV亦然，如MACD及DMI現上升訊號，則大市升勢加強，恒指ETF（2833）以「孤島」確認大市見底回升。

住宅按揭貸款成數的槓桿效應

Fr Benny Leung Investment Blog 大部分本港市民購買住宅單位時，都會向銀行申請按揭貸款，卻只關心銀行是否批核自己申請的按揭貸款成數，而忽略了槓桿效應所帶來的風險。除卻平日習慣了買賣期貨、期權、衍生權證、牛熊證或外匯孖展者外、大部分申請按揭貸款者都沒有認識清楚樓價下跌時自己須面對的風險。以買賣恒指期貨為例，現時每張合約的持倉基本按金為74,000元，持倉維持按金則為59,200元，等於持倉基本按金的八成。當合約價值跌至低於59,200元時，持倉者便須補付持倉按金，令其升回74,000元的水平。 銀行於樓價下跌時，亦有類似的處理方法，但參考者為未償還貸款佔樓宇市值的比率〈即開始供款後的按揭貸款成數〉。以批出按揭貸款時樓宇市值為500萬元，按揭貸款成數只得七成，年息1厘，供堤期12年的情況為例，貸款金額為350萬元。貸款者等同以150萬元的按金持有該樓宇，槓桿比率為3.333倍。一年後，未償還貸款為322.41萬元；但若樓價下跌，我們便須重新計算槓桿比率，以了解自己須面對的風險。試想，若樓價下跌兩成，市值便只得400萬元，未償還貸款佔樓宇市值的比率為80.603%，槓桿比率則上升至5.155倍；若樓價下跌三成，市值便只得350萬元，未償還貸款佔樓宇市值的比率為92.117%，槓桿比率則急升至12.686倍。一般而言，銀行是不會容許槓桿比率升至高於10倍〈即按揭貸款成數高於九成〉的。

樓宇Vs恆指期貨的風險

From iETNet Benny Leung 若大家已經擁有一個自住的單位，亦有餘資，希望多買一個單位收租，應有多 方面的考慮。首先，雖然預期資產價格於通脹中會顯著上升，我們總不能將資金過度投放於單一 投資市場內。個人認為，若大家有足夠的資金多買兩個價格相同的單位收租，應只買一個好了， 餘下的資金應投放於其他投資市場內。又若原本計劃了將全部餘資買入一個單位收租，則應只買 一個價格只得一半的單位。雖然預期低利率會維持多一段時間，我們不應該選用太高的按揭貸款 成數。為安全計，無論是自住或收租，七成應屬合適的上限〈非自住的買家的按揭貸款成數上限 剛被降至五成，但大家仍可將自住的單位與收租的單位合併計算按揭貸款成數〉。此外，現時按 揭供款佔家庭收入比率〈自住的單位與收租的單位合併計算〉不應高於４５％，以４０％較為安 全。 　　大家無論買樓自住，還是買樓收租，只要申請按揭貸款，便涉及槓桿效應。若選用五成按揭 貸款成數，槓桿比率為２倍；若選用九成按揭貸款成數，槓桿比率則為１０倍。與恆指期貨現時 的１５﹒４７０倍槓桿比率相比，明顯地屬於較低。那麼，持有樓宇較持有恆指期貨合約的風險 應該較低吧。理論上，若大家持有的只為等值１張恆指期貨合約的樓宇，即樓宇價值只為５０元 ｘ２２﹐８９６﹒１４＝１﹐１４４﹐８０７元，這應屬於正確的理解。然而，大家持有的若為 價值１﹐１４４﹐８０７元ｘ３＝３﹐４３４﹐４２１元的樓宇，便等同持有了三張恆指期貨合 約了。不同之處，只要大家多付了持倉按金，或多留了資金作後備而已。大家都會認同，並非所 有人都有能力與經驗面對高於５倍〈選用八成按揭貸款成數〉的槓桿效應，亦不易面對持有三張 恆指期貨合約的心理壓力。因此，我一向主張大家不應選用高於七成的按揭貸款成數〈槓桿比率 為３﹒３３３〉，除非各位具有應付槓桿效應的豐富經驗。

恢復四大功能，永遠離開癌症 伊利沙伯醫院臨床腫瘤科唐志聰醫生編寫 恢復四大功能，永遠離開癌症 癌症的病人，只要脾、肝、大腸、腎，四個功能恢復，就能永遠離開癌症、糖尿 病、心臟病、高血壓。癌症不是單一的，要考慮整體。 如果癌症只是一個腫瘤就好辦了，所以過去我們在醫學上犯了一個很大的錯誤，就是 只看到這個腫瘤，然後就想，我怎麼把它殺掉，所以用手術把它割掉，用化療去毒 它，用放射線去照它、燒它，反正用各種方法把它殺掉就好，然後藥越用越重，真的 把它殺掉，癌細胞死了，人也死了。 脾一定要先恢復，每天三餐五穀雜糧一定要佔總飲食的50％，一定要養成這個習慣。 雜糧就是紅豆、黃豆、綠豆、薏仁，這些都是雜糧類，蓮子也很好，有了這個概念之 後，脾好肝就好，脾在造血，一天有兩個重要的時間 ，就是子時和午時，所以你該休 息的時候一定要休息。 現在的人大部分都是肝不好，為什麼不好？ 晚睡、吃油炸的東西、壞脾氣，這三個正是肝的三大剋星。油包肝，你吃油的東 西，油把整個肝包住，肝的功能完全喪失了，所以我們不要吃得太油。當我們身體感 覺不適的時候，疾病在糾正人的過失，用身體的痛苦管教他，有痛苦的時候，代表我 們要改變。 每天早上，你上廁所感覺很困難，這個表示什麼？你身體纖維素攝取量完全不足，為 什麼美國得大腸癌比例那麼高，中國大陸沿海地區得大腸癌的人那麼多。中國的內地 平常研究發現，根本沒有腸癌，因為每天上廁所都很順，一坐下去，噗隆，噗隆噗 隆！每條都像香蕉，好漂亮！而且排列整齊。 如果你上廁所有困難，這表示什 麼？萬病之源，都是從你的大腸不能正常排泄開始。 你如果大腸很好的時候，你早上應該不是自己醒過來，而是被大腸的蠕動叫醒，大腸 蠕動在叫你了，為什麼？因為5到7點就是大腸最活躍的時間，所以為什麼我們告訴癌 症病人一定要9點睡，因為你的大腸早上6點到7點的時候自然就會蠕動，叫你起床，蹲 馬桶了。 你一天要上幾次廁所才夠？ 請記住：如果四、五天才上一次廁所，叫重度便秘；兩三天上一次廁所，這個叫中度 便秘；一天上一次廁所，叫輕度便秘。怎樣才是最健康，最正常？就是每天吃幾頓飯 就上幾次廁所，這個叫健康，而且每次坐下去，兩三分鐘就解決。食物進入體內12小 時，沒有排出去，就會形成毒素。因為毒素沒有排出去，我們的大腸壁就會吸收這個 毒素，吸收以後，透 過靜脈又送回肝臟去，糟糕了！造成肝虧損，這個問題就很嚴重 了。肝不好跟大腸有直接關聯，只要大腸一通順，肝好了，免疫系統也跟著恢復，而 且送到心臟的血都是乾淨的，所以什麼病都不容易罹患。 當一個人感覺到每天很容易疲倦、很容易累，表示你的肝功能已經出現問題了，血已 經沒有辦法回流到肝！你身體健康靠的是什麼？ 睡眠的時間，脾去收集血液，送到肝臟去解毒，解毒以後，乾淨的血液送到心臟 去，心臟再送到全身，就能獲得營養，就能獲得健康。 很不幸的是，現代很多人脾已經先出現問題，脾本身就不收集血液。只有一個辦法最 養脾，五穀最養脾，可是現代身體為什麼都這麼差，身體這麼多病？因為都不吃五穀 雜糧，吃漢堡、炸雞、牛排、薯條，又吃白米，所以你要吃上帝原始所創造的食 物，一定要吃五穀雜糧，原始的雜糧，比如糙米。 【釋放壓力七大法】 壓力處理得宜，會變成一種動力，產生生命的活力。壓力如果一直持續增加，會使得 腎上腺、荷爾蒙出現很大的問題，引發免疫系統方面的疾病，問題就非常嚴重了。 大部分的憂鬱症都是有很大的壓力突然來到，沒有辦法轉化。我們所處的社會上，壓 力一定存在，不可能沒有任何壓力。我們活在這個世界周遭所有的人事物都會對我們 產生影響，所以我們如何讓它變成正面、積極的影響。而且使我們面臨的壓力都轉化 成生命的動力，就會越活越好。 壓力來自於遇到很多的困難，所以我們要學習把困難改變。一講困難，就真的很困 難。遇到困難的時候，不要講困難，要把困難講成挑戰，重要的是我們遇到的事 情，做出什麼反應。人生90％是決定於你所做出的反應，不是決定於你所遇到的事 。成功的企業跟倒閉的企業，成功的人生跟失敗的人生，他們所遇到的困難、挫 折、挑戰都差不多，差別在於如何做出回應而已。 跟壓力關係最大的是癌症，得癌症前六個月，幾乎都有重大的壓力事件發生。癌症復 發的，也都幾乎在半年或一年之間有重大事件發生。壓力最普遍的現象就是加重消化 系統的疾病。壓力一旦無法轉換，會從生理表現出來，現代文明病絕對不是單一因素 所造成，尤其不是病毒或細菌所造成。 糖尿病、心臟病、高血壓、癌症、氣喘、過敏，用藥物控制是一點用都沒有。因為它 是綜合性的併發症，它的引爆點就是壓力。跟飲食習慣、生活習慣、生活環境息息相 關。它是一個長久累積形成得病的體質，等到一個重要事件打擊，終於生病。 當你感到壓力來臨的時候，要學會放鬆。我發現幾個方法很有效，呼吸可以影響腦波 的頻率，腦波的頻率可以影響心跳的速度，心跳的速度又可以影響肌肉鬆緊度。這種 方式也治療過口吃的病人。你也可以自己練習搓動雙手，用這個方法很有效，可以幫 助整個人的氣血回流，體力和精力可以很快的充滿。 第二個有效紓解壓力的方法就是運動，讓你整個人震動或舞動，很快就可以提振精神 ，最好有個規律性的運動，因為運動是紓解壓力最好的方法。另外，每天赤腳在草地 上走，就可以釋放壓力。 第三就是睡眠，睡眠是非常好的方法。但是，現代人普遍睡不好覺。睡眠品質越 好，壓力釋放的速度越快。可是不要等 全身非常累了再去睡，很容易睡不著；很累還 睡不好，表示肝已經嚴重受損。 第四就是休息，休息和睡眠不同，休息是脫離原來的工作，轉換一個場景。舉例，吃 飯的時候不要在原來的辦公桌吃。不要到外面吃，浪費時間，而且外面很多都是癌症 食品。儘量帶便當，比較節省時間，吃完之後，留15分鐘來做和上班無關的事。剩下 來的時間做腹式呼吸，透過呼吸來放鬆。 第五是飲食，不要吃高壓力的食物，有刺激性的食物都是高壓力食物，越吃這些食 物，會使交感神經亢進，有時會刺激身體所有的功能處於警戒狀態。 什麼是高壓力食物？可樂、汽水、咖啡、茶、酒精、香煙、乳製品、肉製品，所有的 肉，尤其是經過油處理的肉的壓力是最大的。 什麼食物會使心情愉快？聖經創世紀 第1章29節：上帝說：「看哪，我將遍地上一切結 種子的菜蔬，和一切樹上結有殼的果子全賜給你們做食物了。」讓心情愉快最重要的 食物，蔬菜、水果、五穀雜糧。飲食中一個重要的東西可以減輕壓力，就是水。喝水 可以減輕壓力，喝好水可以釋放壓力。 第六個釋放壓力的方法是曬太陽，聖經上常講到，日光有治療的功效。很多憂鬱症患 者都不愛曬太陽，平常多曬太陽，身體的抗體會增加。 此外，有一個很有趣的現象是，現代人不太愛喝水，但多數人卻認為自己已經喝得夠 多了，原來是他們把咖啡、果汁和碳酸飲料等也算進去了。尤其咖啡和茶都有利尿作 用，容易造成水分大量流失，所以喜歡喝咖啡、茶的人，喝水得比一般人還多才 行。每一天把握三個時辰喝水，保證病痛至少好一半以上。一就是早上起床後喝 500cc，下午3點鐘喝500cc，晚上9點再喝500cc。不要等到口渴才喝。 怎樣才算睡眠足夠？如何睡好眠？ 1. 固定時間入眠 每晚大概約10時，最慢11時入睡，如此一來早上6時左右便會自然醒過來。早睡早起型 的人，睡眠一般非常規律，有足夠深沈睡眠的時間，讓身體徹底休息。這是最標準又 健康的一種生活型態。 2. 佈置睡眠環境 人腦深處隱藏著一種形似豌豆狀的巧妙腺體，稱為「松果體」，它掌管人體的生理時 鐘。松果體在維持人類睡眠機能的正常運作中扮演著重要的角色，它會在適當的時候 分泌出一種稱為「褪黑激素」 （Melatonin）的神秘賀爾蒙。褪黑激素分泌多的時 候，自然我們就會想睡覺；而褪黑激素分泌少的時候，我們自然就會醒過來。松果體 被喻為人體的「第三只眼睛」，原因是松果體含了與眼睛相似的色素細胞，對光具有 同樣的敏感度，它會根據接收到的光量多少，來決定褪黑激素的分泌量。當我們的眼 睛感應不到光線的時候，便會傳達命令到松果體分泌褪黑激素，讓我們進入睡眠。所 以如果非要點燈的話，位置最好在低於床的位置以下，避免眼睛接觸到光線。 3. 運用腹式呼吸 一般我們呼吸是利用肺，它是淺、短的呼吸。而腹式呼吸則是深、沈的呼吸，例如吐 納功。吸氣時，鼻子吸氣嘴巴閉氣，將腹部充滿氣，吐氣時則相反，以嘴部吐氣而不 從鼻子吐氣，氣一定要吐到盡頭。這樣的呼吸法，不僅在運動時使用，在平時更可利 用這樣的方式吐納。特別是有恐懼焦慮病症的患者。 4. 睡前2小時不飲食 飲食和睡眠的關係密切，有時候睡前喝過咖啡，於是眼睜睜坐到天亮；有時候吃得太 飽的話，又會發惡夢；有時候空著肚子睡覺，整晚又會輾轉難眠。最好在睡前2∼3小時 就完全停止一切飲食。 5. 保持愉快的心情 失眠的眾多原因之中，以心理因素最是普遍。只要精神鬆弛下來，自然可以輕易入 睡。因為緊張而無法入睡的人，通常都被「我為什麼總是睡不著？」這念頭所困擾。 有些人一上床便不斷強逼自己必須入睡，弄得精神非常緊張，如此當然不可能入睡 了。 【培養健康的習慣】 流汗是排肺毒最好的方法，所以一定要想辦法流汗，尤其是天氣炎熱的時候，因為天 氣炎熱就是要讓我們流汗。可是現代人一感覺到炎熱就躲到房間，打開冷氣，流汗的 機會自然變少了，身體怎麼會好？現在的人呼吸系統普遍不好，就是經常待在冷氣 房，流汗的機會減少了，肺毒不容易排出去。所以，千萬不要排斥流汗，否則呼吸系 統的毒排不出去，將造成身體的傷害。流汗以後一定要喝水，而且不要等到口渴再 喝，想到就喝，養成喝水的習慣，坐下來就喝水，不斷地上廁所，這樣可以把腎臟刷 洗乾淨。喝水很重要，尤其早上起床後，還沒有刷牙前，先喝下500-600cc，能讓你整 夜凝結的美好唾液，通過胃與腸道，把累積在大腸幾十年的宿便排出來，感覺非常 好！ 要空腹吃水果！水果很快就會通過胃，經過小腸，大部分都在小腸吸收。如果我們飯 後才吃水果，胃已經塞滿東西，水果根本無法通過胃部，經過一段時間，水果就會酸 掉、臭掉、腐化，於是引發許多消化系統的問題。所以一定要養成空腹吃水果的習 慣。 【健康的要件】 第一：正確的飲食醫治身體的疾病。 第二：適當的運動。 第三：充足的睡眠，健康的根基在充足的睡眠。 第四：生活上的規律與節奏。 第 五：接受陽光的能。 第六：新鮮的空氣。 第七：無毒生命水。 祝君健康!!! _____________________________________________________ 伊利沙伯醫院臨床腫瘤科唐志聰醫生編寫

文 憑 試 平 均 4 級 穩 入 大 學

根 據 考 評 局 資 料 ， 高 考 E 級 或 會 考 三 級 ， 估 計 只 相 當 於 中 學 文 憑 試 三 級 或 二 級 。 　　(星島日報報道)新舊學制將於兩年後交接，為協助大學盡早設定各科收生要求，本報獲悉，香港考試及評核局最近向大學提供新舊公開試的成績參考表。根據該份資料顯示，高考E級或會考三級，程度只相當於中學文憑試三級或二級，有大學將以此參考制定日後大學語文政策，預計日後文憑試考生所有科目須平均考獲四級才能穩入大學。 　　現時本港八大院校正制定中學文憑試各科的入學要求，消息人士透露，考評局早前公布文憑試和英國高考成績對照，傳媒自行比較文憑試和高考成績後，亦自行就新、舊考試制度的水平比較作估計，並供大學參考。 　　根據本報獲得考評局向大學提供的成績參考表，發現部分在高考獲E級成績的考生，在文憑試中可 能只考獲二級成績，未必能符合教育局「三三二二」的升讀大學基本要求；參考表亦顯示，要取得文憑試三級成績，較現時高考取得E級成績更難。相信日後大學實際收生可能比「三三二二」基本入學要求高得多，預料日後文憑試考生要考獲平均四級才能穩入本港大學。 　　據了解，近日有院校曾以此圖表作參考，釐定大學日後的語文政策。有大學內部討論文件指出，根據圖表顯示，高考英文A和B級將相當於文憑試五級或以上，C級則相當於五級或四級，D級則等同四級，但難以從圖表中就高考英文E級和文憑試作準確比較。 　　文件又指，根據現時大部分本港院校均要求高考英文E級的學生額外修讀英語，故決定將來要求考獲文憑試三級的新生修讀英語輔助班。 　　另一方面，文憑試將改行水平參照，而每級成績均設有等級描述，消息人士指，部分科目的等級描述過於模糊，「特別是中、英文和通識科，二至四級的等級描述差距不大，故該批學生的能力其實亦有可能分別不大，加上學生質素參差，故不排除考獲英文四級的學生，也可能要修讀英語輔助班。」 　　考評局回應指，局方並沒有就文憑試與高考及會考的成績進行研究或比較，該局指有關圖表是用以解釋如何設定中學文憑試的水平，即局方制定文憑試第四級和第五級的等級水平，將參照高考A至D級，以確保文憑試跟以往的評核模式有一定程度的延續性，方便大專院校的遴選工作，以及維持國際認可性。 2010-04-09

新 高 中 文 憑 銜 接 英 大 學

節錄自星島日報2010-01-21 新高中學制下首屆中學文憑試將於二○一二年舉行，教育局今日會公布中學文憑試的認受性，海外大學如何承認本地新制學生資歷成為焦點。據消息人士透露，本地中學文憑試已率先取得仍沿用三年制大學的英國認可，將來指定科目考獲四級或以上成績的學生便達英國大學最低入學門檻，銜接三年制大學課程。另外，教育局局長孫明揚三月會出訪加拿大，展開連串海外宣傳文憑試的攻勢。 　　英國是港人熱門升學的國家，因為本港與英國同樣採用「五二三」學制，即五年中學、兩年預科及三年大學，故學生完成七年中學課程，並在香港高級程度會考取得三科D級成績，以及國際英語水平測試（IELTS）考獲六分以上成績，便可達到入讀英國大學的最低資格，毋須再修讀銜接課程。若學生只有中五會考資歷，亦可在英國修讀高考課程，或修讀一年制的大學基礎課程後，直接升讀英國大學課程。 　　因應本港學制改為「三三四」，海外大學如何認可本地中學文憑試成為焦點。考試及評核局近年已積極向國際機構、海外大學與大專院校等推廣中學文憑試，確保文憑試獲國際認可。據消息人士透露，教育局去年底已率先取得英國方面認可，在新學制下本地學生只須於中學文憑試指定科目考獲四級或以上成績，便符合入讀英國大學一年級的最低資格，意味該批學生可提早一年畢業。由於將來中學文憑試的程度將介乎本港的會考與高考之間，預計中學文憑試四級成績，將相等英國普通教育文憑高級程度考試（GCE A Level）的B級或以上成績。理工大學學生輔導網絡主任崔日雄表示，隨新制下所有學生均會完成六年中學，更多人會取得中六資格，加上可較現時少讀一年，預計會吸引更多成績優異學生負笈當地升學，「但由於將來文憑試採用水平參照，仍有人擔心考試的水平問題，例如會否有很多學生同時取得五級或四級成績。」 　　尚學堂國際升學服務中心市場主任譚梓慧亦指，不少家長都關注海外大學對中學文憑試的認受性，由於英國是港人熱門的升學國家，不排除會吸引更多學生到當地升學，「因為美、加等地都是四年制大學，而英國學習模式與本港相若，若成績優異的學生能直入當地大學，吸引力會大增，但亦要視乎個別院校的收生要求。」她希望當局能盡快公布有關進展，例如中學文憑試的水平，教育局有否已經達成任何初步共識，學生是否需要修讀銜接課程等。 　　學友社學生輔導中心總幹事列豪章認為，過往有不少家長查詢中學文憑試在海外大學的認受性，以及升學銜接等問題，若當局率先公布英國認可本地文憑試的消息，有助增加家長及僱主對中學文憑試的信心，「英國是一個教學質素及要求較高的地方，消息公布有助增加公眾人士對文憑試認受性的信心」。 　　由於現時澳紐與英國同樣採用三年大學制，預計英國率先認可本地文憑試的資歷後，將較易取得其他國家認可。據悉，局方今亦會公布一連串海外推廣攻勢，包括教育局局長孫明揚於今年三月出訪加拿大，推廣中學文憑試，亦會正式公布本港八大院校就中學文憑試的基本入學要求

部署三三四 -- 送孩子到英國中學

節錄自忽然一週 三三四造就　英國中學好搶手 2010年04月02日 「三三四」新學制搞到全港師生手足無措，家長唔想寶貝仔女做白老鼠，有能力的話，都部署送孩子出國升讀中學。英國中學向來得到香港家長垂青，去年申請人數更急遽大增，較前年更難考，如果你有心送子女到英國讀中學，就要即刻聽聽專家和過來人教路，增加成功入讀的機會。 家長都覺得讓子女出國留學，能夠擴闊他們的視野，入大學的選擇亦較香港多及有彈性。 英國文化協會的數字顯示， 08/09學年在英國讀中學的香港學生達五千多人。而今年 1月舉辦的英國教育展，兩天入場人數達九千人，較去年同期舉辦的展覽多了一成多。該會教育推廣經理陳珀茵說：「好多家長都查詢『三三四』學制對子女升讀英國學校有何影響，以及若不想受新學制影響的話，應提早在何時送子女到英國升學。」 英校風夠傳統　父母安心 有海外升學中心負責人指，港人一般愛送子女到英國或澳洲升讀中學，因當地的寄宿學校選擇較多，尤以英國最受歡迎。「一來當地學制跟香港類同，二來當地有較多寄宿中學。相對加拿大主要是 day school（日間學校），而美國中學給香港家長的感覺是太自由。加上好多英國的寄宿學校歷史悠久，無論管理和文化背景都較傳統，規矩亦較多，家長會較為安心。」 正因為香港家長對英國學校趨之若鶩，形成自去年起考英國的中學難上加難。有培訓學生報考英國中學的導師指：「以往成績唔係好突出的香港學生，都可以考到心儀的英國中學（通常在全英中學排行榜 100名內）。但去年就算全級考 20至 25名、體育和音樂都拿過獎的學生，也未必考到心儀中學，或者只能做候補生。」 現時到英國讀寄宿學校，每年學費連住宿為£ 16,000-£ 28,000（約港幣 184,000-322,000）。陳珀茵指：「因英鎊對港元匯率下跌，到當地升學變相便宜了。」 每年的英國教育展都擠滿有意送子女到英國升學的父母和他們的子女。而去年 10月英國文化協會舉辦的中小學教育展，當天入場人數有 900人，較前年增加四成多。 去英國變相跳級 她分析指，是因申請人數突增令競爭更加激烈。「好多家長話唔知『三三四』點玩法，尤其必修的通識科，不但無 past paper，評分又無標準，連老師自己都唔知點教，學生又點知學乜？家長唔想子女做白老鼠或炮灰，就紛紛送他們出國，起碼外國的教育制度穩定，認受性亦較強。若然子女考試成績理想，不但可選擇在英國繼續升大學，也可回流香港讀大學。」 英國文化協會的陳珀茵更指，為配合香港的「三三四」新學制，英國中學將實施彈性收生制度，接受香港學生讀完中二後，直接赴英升讀英國中四的普通程度證書（ GCSE）課程；中四生則可入讀英國中六預科課程，等於整個課程縮短了一年。而將來本港新高中學制的中六畢業生，更有機會直接入讀英國大學，無形中可變相跳級。 新高中文憑試唔係全部認可 好多讀會計、醫科及法律的學生都愛赴英升讀大學，因當地的專業資格制度跟香港相同，回港後不用再考試確認專業身份。然而，英國大學和院校招生事務處（ UCAS）只認可香港新高中文憑試第 5**、 5*及 5級，等同英國高考 A*及 A級，第 4及第 3級分別等於 C及 E級，但就沒有對比 B及 D級的評級。直至 2012年首屆考生有成績前都不會修訂。 有替學生辦理赴英升學的教育中心負責人指：「香港新文憑試的成績未必全部被英國大學認同，尤其若 Oxbridge（牛津加劍橋）唔考慮，都幾大件事，可能令香港學生更踴躍赴英讀中學，以便銜接當地大學。」 將來入讀本港大學，通識科最低須考獲 2級，但 UCAS國際部主管 Iren Finlayson稱，英國沒有對第 2級的相應評級，若香港學生考獲該成績，將不會被接納為報考高考教育的資格。 考英國中學 4大攻略 攻略 1：最好中二、三就過去 很多英國中學仍要求學生穿校服，讓家長感覺較傳統，不會擔心校風太開放。 提供課程訓練學生面試技巧的 Harmony Tree負責人 Irene指：「普遍來說，學生都會過英國唸中學，因申請容易，學位較多。當中以中二、三的最多，因當地中四開始要準備 GCSE課程，類似香港的中學會考，壓力不小。其次是初中功課不多，學生有一至兩年適應當地生活及加強英語能力會較佳。」 攻略 2：面試定輸贏 學校會要求學生考筆試和面試來評核他們的英語能力。 Irene說：「通常面試佔相當比重，因可考核學生的英語能力、即場反應及自信。」 多跟外國人溝通，特別係操標準英式英語，對面試有幫助。 大部分學校會在港進行筆試和面試，但有些學校會要求學生赴英面試。 攻略 3：慎揀運動項目 Irene續指，報考英國中學，除參考學生的校內成績外，拿過多少證書、獎狀及參加過多少課外活動，同樣重要。「英國學校特別注重音樂、戲劇和運動成績，但有些學校在報讀中四以上的申請表上，會在運動一欄標明『曲棍球』、『 Netball』和『其他』，令我們覺得校方似乎不太看重其他運動，故家長替孩子選擇運動項目時，宜特別留意。」 英國人傳統愛看舞台劇，故學生平常會參與戲劇演出，有助訓練英語和膽量，增加入讀當地中學的勝算。 Irene：「沒有明文規定報考英國中學時，一定要考如 Trinity、劍橋等公開試，但若有這類證書，對考官考核學生的英語能力有正面幫助。」 攻略 4：刨熟學校資料 過來人羅太的兒子不單考上英國中學，並獲獎學金。「做 research好重要。要睇學校的排行榜、官方網頁，多了解學校的科目、課外活動、環境及運動設施等。像我兒子面試時，考官問他對學校其中一科的看法。這科是必修的，但並非間間學校有，幸好兒子面試前看過學校資料，故應對如流，最後成功被取錄。」 s 過來人 Henry說：「筆試考英文、數學及 verbal reasoning。面試就根據我的學校成績單，問我喜歡甚麼科目？為何喜歡中史？我平時都有報讀表達技巧、 Trinity及戲劇等課程，故應對無問題，表現亦夠自信。」 實用課程及講座 《中五及中七學生升學攻略》 內容：如何成功考取 IELTS及獲大學取錄 費用：免費 日期： 4月 30日（周五） 時間： 2pm-4pm或 5pm-7pm 地點：金鐘法院道 3號英國文化協會 307室 報名： http://www.britishcouncil.org.hk/ielts-seminar/ （名額有限，預約留座） Presentation Skills Course 內容：應有的溝通技巧，幫助學生建立自信，強化表達能力及說服力。 師生： 1vs4-5 年齡： K2-F5 時間：每周 1堂，每堂 1-11/2小時。 學費：$2,600-$3,600/8堂 查詢： 3102 8312（ Harmony Tree）

牛二（a）（b）（c）浪

郵錄自信報 簡卓峰 恒指之「複式頭肩頂」尋底中，頸線也可以是附圖之形式【圖一】，由於牛二（a）浪已運行至（1）、（2）、（3）、（4）及（5）浪，STC及MACD上周五背馳，反映已近尾聲，料去年9月底部19426點，或去年6月頂部19161點或250天線18835點可守，及出現（b）浪大反彈，上試20800-21000點，才以（c）浪下試17200-18600點。

期權比率認購策略

節錄自 信報 瀋玉琪 近期提到一些牛跨及熊跨的投資方法，亦與單頭認購或認沽長倉，以至期指及正股持倉的回報作出比較，如能配合期權盤路分析，效果十分好。其實，期權策略千變萬化，一些跨期、跨價策略亦大有可為，本文試以近期例子分析比較認購及認沽策略，在配合期權盤路下的應用及效果。 牛跨或熊跨策略，長倉和短倉都是以一配一作比例，好處是盈虧點和贏輸比例可以一早預估，從而預早作出投資決定及風險管理，簡化投資並使策略易於執行。比率跨價期權策略，重點卻在於比率。 5:7認購組合 舉例說明，買入一手2009年11月22000點認購，再沽出一手同期22200點認購，便組成一個認購牛跨組合；而買入五手2009年11月22800點認購，再沽出七手同期23000點認購，便組成一個五比七的比率認購組合。 按近期恒指表現，恒指於9月開始，月初見底，月中之後見頂，之後急回至結算。如恒指9月低位為9月2日19426點，反彈至9月17日見9月高位21930點，跌回9月29日期指結算時收報21013點。10月低位為10月5日恒指見20305點，反彈至10月23日見10月高位22620點，跌回10月29日期指結算時收報21265點。 11月似舊調重彈，恒指於11月2日低見21131點後走勢漸穩，以11月5日恒指收報21479點，11月期指收報21431點，似乎向上突破在即，是否應該趁低買入，待月中高位沽出？按11月5日期權盤路顯示，確有一博價值。表一是港交所（388）公布11月5日的恒指期權十大成交首五位。 由該日盤路所見，成交首三位均為認購期權，但只有第三位為11月期權，部署均為看好；第四及第五位是認沽期權，其所有未平倉合約數均見增加，估計雙方均是加強部署，但好友略佔上風，再看好友於11月部署，要數到第七位為11月23000點認購。當時較進取者可以博反彈，目標是22000點至23000點。 穩建投資者當然可以多看一天，到11月6日，恒指裂口高開，向好之勢漸顯，當日恒指收報21830點，11月期指收報21846點。附表二是港交所公布的11月6日恒指期權五大成交，12月25000點認購成交大，但未平倉合約數急降，反映目標25000點不太實際，但總體仍是向好居多，第七位成交仍是11月的23000點認購，目標23000點保持不變。之後大市上揚，直升至11月18日高位23100點，所有11月上升目標位均到達。 就以上數據，試比較期權長倉、牛跨及五比七比率認購跨價策略。以11月5日恒指收市價21479點，升至18日收市價22840點，升幅6.34%。 期權長倉的回報理想，按盤路最大認購成交，於11月5日接近收市時分別買入22000點認購及23000點認購，以收市價計，期權金為406點及145點。到11月18日，期權盤路轉淡時於收市前平倉，收市價分別為898點及230點，回報率為121.18%及58.62%。 當然，牛跨組合回報同樣驚人，且可一早計算到回報及風險比例。以期權成交作策略部署參考，假設買入22000點認購，再沽出23000點認購，即22000／23000點牛跨，若不計交易費用，成本是261點，於11月18日平倉，即沽出22000點認購及買入23000點認購，回報是668點，回報率是155.94%。而最更佳的牛跨，是22800／23000點，成本是36點，於11月18日收市時平倉計，回報率為150%。 利用五比七比率認購跨價策略，於11月5日買入五手22000點認購及沽出七手23000點認購，若不計交易費用，成本是1015點，於11月18日平倉，即沽出五手22000點認購及買入七手23000點認購，回報是2880點，回報率是183.74%。而更佳的五比七比率認購跨價策略是5x22800/7x23000，成本是-110點，即收取110點，於11月18日收市時平倉計，回報是100點。只要大市在22800點下結算，當可順利收取110點，若期指在23000點結算，更可收取1110點期權金，結算打和點為23500點，以盤路來看機會不大，值博率甚高。 專業投資者選擇 比率期權策略要求能準確預測到結算水平，而贏面甚高，但要注意破位後的風險管理，對投資水平有一定要求，是專業投資者的一個理想選擇。

股災前的期權盤路

節錄自 3/11/09 信報 潘玉琪 1997至1998年恒指走勢，當時大市於1997年8月7日見頂，在高見16820點後反覆回落，跌至1998年8月13日低位6545點，跌幅達10275點或61.09%。跌市主因是國際炒家攻擊亞太地區金融制度、市場缺點及不穩定性，由於充份利用投資槓桿、滙市及股市等多重市場策略，使破壞力大增，但亦因此在資金鍊斷裂時輕易使整個策略告終。 當時筆者利用期權盤路分析股市，得出大戶意欲把恒指推低至6200點的預測，並於1997年年底開始在傳媒向投資者提出警告，才和傳媒開始結緣，亦由買賣操盤轉往研究分析之路。 就股災前的期權盤路分析，1997年7月30日期算結算的期權成交尚未出現異動，當時恒指收報15983點，8月期指收報16130點。8月期權認購成交最大部署是16800點行使價的一千零十手及16600點行使價的九百一十三手，認沽並無重要部署。就該盤路分析，恒指看16800點水平目標，8月先行看好。 不過，就上日成交及未平倉合約分析，大戶部署13200點認沽，上日成交六百九十二手，未平倉數達二千九百三十一手為最大部署，其次為15000點、14200點及13600點認沽，未平倉數分別為一千四百四十五手、八百九十四手及八百六十八手；就認購未平倉數所見，最大為16400點認購的一千七百八十九手，以及16800點認購的一千一百六十五手。 到8月7日，恒指高見16820點，收報16673點；8月期指高見16765點，收報16645點。8月期權認購並無重要部署，認沽成交最大部署是16200點行使價的一千二百零九手。就盤路分析，恒指抵達16800點水平目標後，大戶轉看淡，先看16200點及15600點認沽，而15000點認沽亦見成交逾百手。 就上日成交及未平倉合約分析，大戶部署15800點認沽，上日成交五百五十四手，未平倉數仍是13200點認沽的二千九百三十一手為最大部署；14800點、15000點、15400點及15800點認沽未平倉數均已逾千手。 8月14日，恒指由高位回落，但仍未大跌，收報16498點；8月期指收報16385點。8月期權無重要部署，但9月期權開始有異動，並集中在認沽期權，其中15600點、14800點及14200點認沽成交分別為三百七十三、二百四十八及二百手，其餘行使價幾無成交。 8月27日，亦是恒指大幅回落之前一天，大市開始出現沽壓，期權向淡部署亦告成熟，大戶可以開始力壓股市。當日恒指收報15534點，8月期指收報15450點。8月期權無重要部署，9月的極價外認沽期權有異動，其中13600點、13400點及13000點認沽成交分別為二百六十二、三百五十三及二百七十手，其餘行使價相形失色。 結果，8月恒指最後收報14135點，開始整個跌浪的第一浪，恒指於9月2即低見12900點，以上所有看淡部署目標全部到達。整個股災部署的第一波順利達成，為炒家製做更多子彈，加強第二波跌市的破壞力。到10月28日，恒指低見8776點，大市市值於二個月已蒸發近半。

節錄自信報 11/9/09 留學美國最新情報 鄭經翰 九月開學了，過了會考的一關，就讀預科的同學，又要忙於開始準備報考大學了。 在香港升學的同學，首選目標自然是港大、中大和科大，但家庭經濟能力許可的話，到海外升讀大學，仍然是很多香港學生的夢想。 我過去曾經在本欄撰文指出，要到海外留學，美國始終是首選，因為無論教育制度、財力、科研、師資、設備以至建立人際網絡，留學美國都是第一選擇，無出其右。今次暑假，我往外地旅遊，美國是其中一站，耳聞目睹，覽閱最新資料，進一步確定我一直以來的看法。 社區學院入大學捷徑 金融海嘯爆發後的美國，經濟不景，最新失業率高達百分之九點七，很多中產階級都陷入財困，無力供養子女升讀私立大學，所以如今申請入讀美國名校，應該可能較為容易。 本港財經專欄作家香樹輝曾經撰文述說他的兒子升讀美國大學的經驗，指出在港讀書成績不理想的同學，大可另闢蹊徑，到美國完成夢想。辦法是先入讀加州社區學院，兩年後畢業，直升州立大學。香樹輝兒子就讀的社區學院 Foothill，現已成為不少香港學生趨之若鶩的報讀學校，傳媒界中人不少子弟，也入讀了 Foothill。 美國社區學院的制度，旨在以較廉費用向當地社區學生提供頭二年大學課程，所有學分獲得承認，畢業後可以直接銜接升讀大學第三年，不若本港的副學士制度，只是解決學位不足和青年失業問題，畢業後資格既不獲社會承認，也不保證可以繼續升讀大學。事實上，尤其是在加州入讀 Foothill 或其他社區學院，已成為升讀八間加州州立大學的捷徑，而且入學條件相對較低，香港學生只要中學會考普通程度合格又或 GCSE O Level 合格，已可報讀。另一方面，社區學院的學費遠較正規大學便宜，每年只須一萬多美元，而後者的學費，不論私立或公立大學，國際學生學費往往至少三至四萬美元。 加州的八間州立大學，全屬美國名校，最出名的當然是港人熟悉的加大柏克萊和加大洛杉磯，在《美國新聞與世界報道》（U.S. News & World Report）的二○一○年全美最佳大學排名榜上，最新分別位列第二十一和第二十四位。最新冒起的名校是加大聖地牙哥，位列第三十五名，另外三間加州州立大學皆名列全美五十大之內，排名最低兩間也位列一百名之內，分別為排名第七十一的 UC Santa Cruz 和第九十六位的 UC Riverside。 小班教學打分鬆手 加州社區學院的畢業生為何那麼容易升讀州立大學，原來有玄機。我今次旅行認識了一名 Foothill 畢業後入讀加大柏克萊的學生，他現身說法，道出了箇中因由。原來美國一般大學都是大班教學，且不一定是教授授課，可能多由助教教學，因為教授多要兼顧研究工作。但社區學院卻毋須做研究，授課的全是教授，又是小班教學，對學生直接裨益。 最重要的是，社區學院的教授打分甚為鬆手，因此入讀的學生只要稍加努力，都可容易得到高分，該名同學便取得了ＧＰＡ極高的分數，所以獲加大柏克萊收讀。假如他沒有選擇到 Foothill 求學，即使會考 A Level 考得極高成績，申請入讀加大柏克萊，相信機會亦相當渺茫，香港學生到英國讀書大多比在港時為佳，道理也一樣，因為根據最新一項調查報告，英國本土、ＧＣＳＥ和香港會考三個考試，以英國本土程度最低，因此在英國考試容易獲取優良成績，在會考攞Ｂ，考英國ＧＣＥ已可攞Ａ。 二○一○年的《美國新聞與世界報道》（U.S. News & World Report）全美最佳大學排名榜，首十名的名次分別不大，仍然是哈佛、普林斯頓和耶魯分佔頭三名，其餘皆是長春藤名校，只有史丹福大學和麻省理工大學是例外。上述都是香港學生熱衷報讀的名校。其實，除此以外，今年冒升最快、排名第十二位的華盛頓大學（聖路易）也是名校，連康乃爾大學（排名第十五）也屈居其後。位於德州的 Rice University、田納西州的Vanderbilt University和阿蘭大的 Emory University 都排名第十七位，我以前曾推介的聖母院大學（University of Notre Dame）則排列第二十位，皆是值得入讀的名校。 聖母院美家長之選 香港家長及學生在選擇美國大學時，一般只仰慕傳統名校，例如八家長春藤院校，退而求其次，就算參考了《美國新聞與世界報道》的排名榜，也只重視港人熟悉的院校，往往忽略了一些在港較少人認識的名校，如在美國聲譽如日方中排名第十二位的 Washington University in St. Louis，及其他近年在美國聲名大噪的 Rice University、Vanderbilt University、Emory University 和 Notre Dame。 美國升讀指南天書 Princeton Review 二○○九年出版的特刊，訪問了一萬五千名家長和學生，選出他們心目中的五大 Dream School，學生的選擇依次是史丹福、哈佛、哥倫比亞、普林斯頓和紐約大學，但最發人深省的是，家長的選擇則為哈佛、史丹福、普林斯頓、聖母院大學和耶魯。為何家長獨具慧眼揀聖母院大學，全因教學嚴謹、校風純樸、制度優良，所以與學生的想法不盡相同。 其實，聖母院大學校園廣闊，極具氣派，歷史悠久，達一百六十六年。全校共有一百三十七幢建築物，包括一個可容八萬觀眾的美式球場，設施先進，教授多達一千二百四十多人，全部親自授課，且採用小班授課方式，可說是兼具長春藤大學規模與博雅（Liberal Arts）書院精品的特色，尤其值得重視。 聖母院大學最出名是醫科先修科（Pre-Medical） ，畢業生超過九成入讀美國其他大學醫學院，如要在海外修讀醫科，Notre Dame 肯定是首選。商學院、法律學院和建築學院都是聖母院大學的強項，法律學院在倫敦設有修課中心，建築學院在羅馬亦設有修課中心，務求學生可以兼具國際視野。 二○○九年聖母院大學申請入學的人數共約一萬五千人，取錄約二千人，絕大部分是美國中學精英，為了增加國際學生現時只佔百分之三的比分，與長春藤大學國際學生佔百分之七的比分看齊，所以積極招收國際學生。今年聖母院大學的國際學生分別來自二十三個國家，首、次名分別為南韓和中國，後者只包括數名香港學生在內。 南加州大學不容忽視 今年 Notre Dame 更第一次在香港舉辦招生推介會。下周將會先到六間名校包校括男拔萃、女拔萃、香港華仁、瑪利諾、喇沙和聖約瑟推介，然後再往英基等國際學校推廣。為了配合母校招生，聖母院大學舊生會也在本月十四日（星期一）晚上六時至八時位於中環交易廣場的美國會舉行 Information Night，歡迎有意申請入讀的同學參加，完全免費。請注意，因為美國會可能有 Dress Code，與會學生應該注意衣着，適當打扮，以免失禮。 另一間不能忽視的是南加州大學。南加州大學（ＵＳＣ）過往一直被視為「玩樂大學」（Party School），甚至以其名取笑為 University for Spoil Child，但近年脫胎換骨，成為美國本土學生熱門的選擇。南加州大學便被中大校長劉遵義推崇備至，指為美國西岸最有潛質的大學，去年《美國新聞與世界報道》（U.S. News & World Report）排名第二十七，今年已升至第二十六。在 Princeton Review 的 Dream School 排名榜，無論學生或家長的選擇，都是第九位。該校其中一位校董為本港著名地產商恒隆主席陳啟宗校友，他指出報讀大學要看前景，說不定今年入學ＵＳＣ的學生，到畢業時大學排名可能急升至十大之列，難怪愈來愈受香港學生歡迎，而近年申請人數眾多，不論是美國本土或海外，入讀殊不容易。 報讀美國傳統名校競爭激烈，僧多粥少，本港學生與其爭相報讀，結果入讀機會減低，倒不如向近年冒起的名校埋手，避免「自相殘殺」，相信港生成功入讀的機會，肯定會大大提高。

large scale forecast from discussion group

以大型的走勢看，由現在至明年中，大市將不會以依氐波浪理論的韻律而是以GARTLEY-222的形態運行，3月9日的低位11,325是(X)，上週(8月4日)的高位21,210是(A)，此後的回落將會見(B)位，若以江恩看，大約在16,800水平。估計(D)位將會見於明年中，低位約在12,000左右。期間將會有(C)位的較大幅反彈。

0908之勢 節錄自 信報 梁小鷹

筆者試數一下上證指數的波浪： 由1665點升到2101點是（1）浪； 2101點下跌到1815點是（2）浪； 由1815點上升到2402點是（3）浪的1浪； 2402點下跌到2037點是（3）浪的2浪； 2037點上升到3454點有可能是（3）浪的3浪； 如不升越3454點即橫行上落是（3）浪的4浪，之後是（3）浪的5浪升。目標是3800-4000點，之後（4）浪調整到2009年冬天，明年才作（5）浪升【圖一】。 至於恒生指數的波浪劃分，由於6月30日出一長陰燭，小鷹睇圖秘笈命名為「打好友棒」，又叫「黑手高懸霸主鞭」。所以預測仍欠一跌，這一跌是4浪的c浪下跌，之後有5浪上升，目標是恒指是20000至21000點，事實上，市勢發展和預測吻合。 上月的恒指數浪完全不用改變，但可以精簡一點，具體劃分為： 由11344點上升到15965點是（1）浪； 15956點下跌到14458點是（2）浪； 14458點上升到19162點是（3）浪； 19162點下跌到17186點是（4）浪； 現行（5）浪上升2073點似未升完。 預測或可再升一周，目標22000點。留意於8月7日或8月8日將出現轉角市，但不一定是頂。

節錄自 信報 090418

期權成交和後市方向分析

要估計後市走向及目標價，期權盤路是一有力工具，尤其是分析價外期權成交及其分布時，有助判斷目標價位及力度。此外，雖謂期權投資是零和遊戲，但配合股票組合時，卻又發揮投資避險的角色，使期權整體買賣變得不那麼「零和」，其盤路亦富啟示性。 要舉例說明期權價內、價外與大市升跌關係及回報分析之前，先談期權金的構成，以及期權金大升或大跌的關鍵，又稱為有效槓桿比或「爆炸力」。 期權結算主要有歐式及美式兩種，歐式指不可提前行使合約，歐式期權多以股指為主，多採用現金結算；美式期權多以股票為主，多採用實物交收。本港的指數期權屬歐式，股票期權為美式，而大部分窩輪均為歐式期權且採用現金結算。 期權定價方面，歐式期權用布蘇模式（Black-Scholes Model），美式多用二項式（又稱二叉樹模式，Binomial Model），有興趣的朋友可參考學界常用的天書，John C. Hull的 Options, Futures, and Other Derivative Securities。 總括而言，就布蘇模式所見，影響期權價格的因素有六【表】。 就圖上所見，當股價上升時，其他因素不變的話，認購期權價格上升，認沽期權價格下跌；所選的期權行使價愈高，認購期權金價格愈低，認沽期權金價格愈高；當無風險利率（本地多指3個月HIBOR）突升，認購期權金上揚，認沽期權金下降；波幅（指引伸波幅）上升，認購期權金及認沽期權金亦相應上升；當突然派發高於市場預期的股息時，認購期權金下跌，認沽期權金上升；距到期時間愈長，無論認購認沽的期權金亦會貴些。 六種影響期權金升跌的因素中，投資者可以預作選擇的，只得行使價和到期時間，其餘都是突變因素。所以投資者可以做的，除了預判大市或個股股價升跌外，選取合適的期權投資策略的關鍵，是找出最有利自己策略的期權行使價及到期時間。 以長倉論，期權金的爆發力度至為關鍵，如上期文章提到，大市只有三分一時間利長倉。筆者統計，出現大升或大跌的時候，貼近到期的期權金表現至為活躍，大概是結算前15日內的期權爆炸力最勁，往往一個次要升浪或跌浪，期權金可升達4倍至7倍。 此外，價外期權的爆炸力比貼價或平價為高，而平價期權的爆炸力又比價內期權為高。當然，愈價內的期權亦相對上愈安全。而就筆者統計所見，距到期5至15日的期權長倉，仍可以升/跌目標價作價外期權行使價的選取，但距離結算日5天之內的話，選貼價或等價期權的回報/風險比率略高，例外的情況是在最後交易日時，在不是全勝就是全敗的情況下，上半日（通常是頭一小時）選取價外200點期權的投機價值明顯較大。 以上例子都是以等價或價外800點之內的行使價為主要選擇。就筆者經驗，如投資者有一有效而又能嚴格執行的期權投資策略，則任何價內期權都不是最佳選擇。

供或不供的選擇

節錄自 信報 鄭建生 一直拒絕增強資本水平的滙控（005）「不供不供還需供」，公布了十二供五的供股計劃；有人形容這是「世紀大逼供」，投資者忐忑不安，不知如何處理。 最近關於滙控的新聞，令投資者憂心忡忡，不少評論不看好它的短期前景。不少投資者即使對滙控信心動搖，但始終不捨得賣出，那麼是否應該放棄供股呢？另一方面，富豪紛紛表態看好滙控，更身先士卒分包銷滙控今次的世紀大供股。其中一位富豪說，滙控供股價每股28元實屬便宜。很多人都認為，這次供股是滙控股票大平賣，齊齊益街坊，不供不是「蝕大底」嗎？ 此股不同彼股 筆者認為，投資者的選擇不單只是供或不供，而是任何選擇都一定要明白今次供股內裏的財技迷陣。 以3月6日收市價計，滙控一股43.5元，每股供股價28元，怎會不是股票大平賣？對不起，請注意，前一股（43.5元）及供股（28元）是不同的股份，正是此股不同彼股，為什麼？ 滙控今次供股是十二供五，即是說，滙控的股票數量大幅增加。當滙控賺錢後，自然會分派給股東。在供股前，盈利分十二份；在供股後，盈利則要分十七份。很明顯，若供股前每股可以分得17元，供股後便只能得到12元；也就是說，供股後的每股所擁有的權益只是供股前的每股十七分之十二，即0.706。以實際權益計，投資者用28元供股的權益等同供股前以39.67元買入的一股，在上周五歐美時段，滙控股價已經跌破這個股價水平。 若然供股價不吸引，短期股價也不看好，是否可以簡單地放棄供股，不聞不問呢？絕對不可以，否則你的財富便任由大鱷打刧。要明白背後道理，必須認識今次供股的結構。 為方便起見，以下採用簡化的假設：假設投資者A有一千二百股滙控及現金14000元。滙控股價在供股前反彈，供股重現吸引力，供股前滙控最後價是50元，那麼他的滙控資產是60000元（50 x 1200），總資產是74000元（60000 + 14000）。十二供五的意思是滙控會送給他五個供股權，每個供股權可以讓他以28元換取一股滙控；也就是說，他可以付出14000元（28 x 500）供股。當供股後，A是不是擁有一千七百股滙控，每股50元呢？若是如此，他供股後的資產豈不是85000元（50 x 1700），突然因供股而上升11000元？當然不可能。 事實是當供股後，滙控的股價便自動調整，令每位投資者的總資產不會變動，這就是所謂除權。在除權後，滙控每股值多少錢呢？答案是43.5元。原理很簡單，A的總資產是74000元，他再無現金，只有一千七百股滙控，因此每股滙控應值43.5元（74000 ÷ 1700）。 勿坐以待斃益大鱷 五百股新滙控股票以28元買回來，除權後便立即升至43.5元，豈不是「超抵」？A被便宜價供股迷惑了，他忽略的是，原本的一千二百股由每股50元跌至43.5元。 供股其實是一個財富大轉移的財技，若不明白箇中道理，散戶的財富便可能被大戶偷走甚至劫走。由於以便宜價吸引投資者供股，原有的股票便被大幅攤薄．在以上例子，若A放棄供股，什麼都不做，原有的一千二百股每股股價由50元，在除權後跌至43.5元，A的總資產由60000元跌至52200元，減少了7800元。 文雅一點是攤薄，通俗一點說是被偷走財富。因此，小投資者必須緊記，無論你怎樣不看好滙控，在供股時不能什麼都不做，否則便是坐以待斃，任人魚肉，讓大鱷坐收漁人之利。至於做什麼呢？不要以為一定要供股，還有其他選擇。 若A選擇供股，雖然原本一千二百股市價下跌7800元，五百股的供股卻可以彌補損失，這是十分易明的。A付出14000元換得五百股，除權後升值至每股43.5元，總計是21800元，也就是上升了7800元。總結來說，供股其實是避免被偷走財富的自保行徑，然而，卻要加碼增持，也是公司進行供股的目的。這個選擇正是增持策略，那麼這是不是溝淡呢？那不一定。很多人心中以為是溝淡，但正如前述，28元供股價，等同除權前的39.67元股價。若供股前滙控最後股價是低於39.67元，A的供股行為其實是變濃。 沽股套現再供股 當A明白到，原有的一千二百股是一定會跌價，而五百供股卻會升值（當然假設了除權前滙控不會跌至28元），若A若沒有額外資金，他會怎麼做？他自然會想到，除權前股價貴，沽出部分貴股票，換取足夠現金，用作供股之用。在以上例子，A可以沽出三百股，得回15000元，足夠五百股供股有餘。這就是沽股又供股的「保持」策略。在50元股價下，A沽出三百股（四分一持股量）；若股價跌破40元，A便須要沽出更多股票，數量達四百股（三分一持股量）。股價愈跌，沽出數量便愈多。 滙控的機構投資者如巴克萊銀行及蘇格蘭皇家銀行自顧不暇，根本沒能力增持，但他們一定不會愚蠢地放棄供股。出現的結果是，大量沽出滙控股票，套回資金稍後供股。部分大型投資者得到內幕消息或早作預算，他們會事先賣出ACCUMULATOR，由散戶長期而大量地接貨。在「現金為王」的年代，即使公司前景理想，但大折讓供股只會造成海嘯般沽壓。 另外一個選擇就是沽出供股權。若A沒有沽出任何滙控股票，仍持有一千二百股，A可以有一段時間決定供股與否。在這期間，滙控會給予A五百股供股權，只要A付出每股28元，便可以轉換為正式的股票。 面對這批供股權，A有三個選擇，第一自然是供股；第二是放棄供股，正如前述，棄權是最不智的做法，很多投資銀行及富商願做包銷商及分包銷商，是不是代表他們看好滙控呢？不一定。當其他人不願供股時，包銷商會代替供股，作為包底，若A放棄五百股供股權，包銷商便可以用28元供股，換取除權後市值變為43.5元的股票。換言之，A原本一千二百股被攤薄的財富，移影換影轉到包銷商手上。如果滙控股價在供股前跌至28元以下，包銷商便要虧本，表面上要承擔風險。不過，只要想到他們可以同時沽出甚至沽空包底的股數，他們是穩賺的。 第三，A可以在市場上將供股權轉讓予他人，由他人供股。滙控供股權可在3月23日至31日期間內買賣，運作有如股票及窩輪般，但亦有碎股的麻煩。供股權值多少錢呢？以上述例子，除權後滙控每股值43.5元，投資者A若心急沽出供股權，以10元掛出賣盤，大戶自然隨即買下。因為他們可以再補28元便可以換取一股滙控，成本只是38元。同時他們可在市場上沽出或沽空滙控，套取43.5元，無風無險便賺取每股5.5元的利潤。這個套戥活動會推高供股權價格，同時推低股票價格，直至二者非常接近以至無利可圖為止。因此，市場力量將供股權價格推至除權後股價減28元的水平。 若A沽出供股權，他只持有一千二百股滙控，於是他投放在滙控的總資產便減少7800元，因此這是減持策略。要留意的是，若極多投資者選擇沽出供股權，再加上套戥活動推低正股，供股權股價可能跌得很快，套回的金錢可能失去預算。 最後要一談供股比例，十二供五，與二供一比較，對滙控資本比率的改善有何分別？其實這個效應理應相差不遠，為什麼滙控選擇十二供五呢？要知道，十二供五的供股比例令極多數小投資者出現不足一手的碎股。滙控一手要四百股，一百六十五股供股便變成碎股，往往須要特別安排才可以成交，通常是打了很多折才賣出。於是A有二個選擇，一是即使要賣出滙控，也只一手一手賣出，碎股惟有長期持有，這樣便喪失股票的流通性，甚至可以說，這些股票如同「蛋家雞見水」失去使用價值；二是無奈地打折賣出碎股，換取財產的變現可能性，結果當然是散戶的財富轉移至集腋成裘的大戶手中。滙控管理層是不知者不罪，還是明知故犯呢？

HK Bank options indication (adapted fr HKEJ, 07/03/09)

利用期權盤路測市，除了要對期權盤路的構成有所了解，還要識計一些簡單數學。上回提出期權行使價的成交變化及未平倉合約變化，以及跨月份部署，可以揭示大戶幕後部署，今試用城中熱點—滙控（005）的期權部署作一分析，望能為投資者拆局。 滙控上周五（2月27日）收市價56.95元，周一公布業績停牌，並宣布12供5集資1300億，復市後股價大挫。滙控業績較預期為差，派息較大多數預期為低，但透明度頗高，3月派10美仙，未來三季每季派8美仙，換言之，一年派24美仙，之後要看業績表現。 由滙控期權成交分析，其實當日3月認沽期權成交已見異動，40元行使價成交達2570手，45元行使價成交達1854手，結算價分別是0.3元及0.84元。3月2日滙控停牌，以之前收市價56.95元，供股價28元計，供股成本均值為48.4元，這個價格成為復牌後的阻力位，結果滙控股價一直未能重返48.4元，周二高見47.6元便停步轉淡。 3月3日復市當日，滙控開市價為45.95元計，供股價28元，供股成本均值為40.7元，相信這價位是除淨前的支持位。如果投資者留意滙控期權盤路異動的話，45元（開市價）及40元（開市後均值，支持位）的部署便可提早有所警覺，從而早作部署，這亦是筆者在上周六預早提醒投資者提防向下突破的原因。 以昨天收市計，滙控收市價43.5元，3月行使價40元認沽期權金為2.18元，45元行使價認沽期權金為4.6元。若投資者於上周五跟風分別於收市時買入該兩個期權，至昨天收市平倉，回報率分別為627%及448%，一周回報極之豐厚。 滙控於3月12日除淨，為了使集資成功，大戶應會使股價於11日收市時企於40元之上。問題是，之後呢？ 除淨後，大戶若使用供股權，新股成本是28元，股價走勢若不利，只要高於28元，大戶仍有誘因沽出手持滙控，股價可以無限貼近28元。若11日晚股價能企於48元，供股成本均值為42.1元；但若股價為40元，供股成本均值為36.5元，股價下跌難免，投資者會傾向於供股權證推出後才進行炒作，到時股權供應大增41.7%（經擴大股本29.4%），大戶當然毋須心急入市。 而供股權買賣至收取正股（4月9日前），按滙控4月認沽期權部署所見，30元行使價認沽有大成交，當然，48元認購亦有大成交，但若見50元、52.5元及55元均見成交增加，其實向下機會略大，讀者細看下段文字當會了解。 上周問各位讀者，上周五（2月27日）恒指盤路上，3月140購的成交少於142購，但未平倉合約計，140購卻多於142購，大戶的思路和策略為何？對後市有何啟示？答案是周一及周二股市都急挫。14000是大位，部署其上，以行為金融學的理解來分析，是投資者認為該位會被觸及的機會偏低，較為安全，結果是動力向下，股市再跌。

盤路啟示

節錄自信報 潘玉琪 要利用期權盤路測市，只要對行使價、期權金、到期日、引伸波幅、成交量及未平倉合約有所了解，便能初步掌握大市走向及所蘊含的變化。 舉一個例子，2007年11月是今次股災的首個下跌月份，11月1日恒指仍高見31897點，但11月22日已低見25962點，高低差達5935點。而由期權盤路所見，下跌目標是26000點，盤路於10月30日開始部署，於11月5日成熟，當時恒指收報28942點。 通常利用期權盤路預測每個月的走勢部署，最有效的是前一個期權合約月份的最後交易日。譬如說，想預測2009年2月走勢，最適合的是觀察09年1月29日的期權部署，便可知道大概。如要掌握正確方向及加深推論，便要連續觀察期權每日成交之盤路。 此外，要更有效作用投資決策，對於指數或股價走勢形態判別，以及移動平均線的雙線系統、保歷加通道及黃金比率這三個技術分析方法，亦宜有所了解，以後文章當會談到。 以2009年1月29日期權盤路所見，首個判斷是波幅收窄，月中高低差可能回落到3000點甚至更有可能的2400點。估計多是先低後高或倒V形走勢，下跌目標是12600／12000點，上升目標是下跌目標加2400點；若先跌至12600點，高位看15000點。當然，極端例子是跌至12600點，升至14400點，再跌至12000點，同樣高低差為2400點。 至昨天收市，期權盤路所見，認購期權向上部署仍為14000／15000點，並未因恒指大升而有所改變。認沽期權向下部署則見12000點，成交增多，但因13000成交反有縮減故，而最大未平倉合約數仍維持在12600行使價，故判定為12600點支持位上移格局，屬利好。 以保歷加通道分析恒指走勢，恒指剛升破中軸（13386點），走勢利好，有機會向通道頂（14659點）進發。可惜通道收窄，反映上升力度不足，留意升勢將放緩，大市動力在貼近14000開始顯著下降。

不要作直線思維

郵錄自 4/2/09 信報 梁小鷹 恒生指數在2007年10月升上31958點創歷史高峰，到2008年10月大跌到10676點，一共下跌了21282點，和高峰比較跌幅達66.59％。筆者說過，恒指下跌的幅度之大和時間已有十二個月，很可能熊市第一期走完，之後有一年左右的熊市第二期反彈，之後熊市第三期下跌，即整個熊市要到2011年才結束。 這預測現在仍不用修改。恒指10676點會不會跌穿，筆者在前一個月把10676點看成是（3）浪，即31958至20573點是（1）浪，反彈至26387點是（2）浪，再跌到10676點是（3）浪，反彈不升越17000點將是（5）浪下跌。究竟會不會跌破10676點有兩個可能，即可能跌破，也可能不會在短時間內跌破。這樣說有人認為是騎牆，我不否認預測有時是需要騎牆的，散戶聽專家用肯定口吻去分析已吃虧不少。譬如「1月紅盤高掛反覆尋頂未休」，但最後是1月反覆下跌超過千點。什麼時候散戶會聰明起來？ 根據心理分析，滿手蟹貨的投資者很想知道跌市的底在哪裏，以為知道了底就會停止損失，如果專家沒有明確說出股市的底，就不知損失何時了結，就會一肚子氣，但「升市莫估頂、跌市莫估底」已是老生常談。一般情況下，熊市時好友不投降，便叫他滅亡。 在恒指10676點時，很多股票已經跌去九成，所以10676點在這次跌市未必會跌穿；但有些股票，譬如滙控，近數月就不停創新低，連2001年9月的低點68.25元都跌破【圖一】。如果和恒指跌至10676點，下跌幅度66.59％，即滙控股價要跌至51.3元（153.5 - 102.2）。屆時看滙控能否守穩51.3元？若然守穩不破，估計恒指也可不破10676點，否則，由滙控帶領藍籌下跌恒指10000點都會跌破。 波浪理論有一個好處，就是教人不要作直線思維。如恒指在2月內不跌破10676點，即看成反彈的（4）浪仍在持續，波浪具體劃分為：恒指由10676點反彈到15781點是（4）浪的a浪。目前是b浪運行，在12000和11000點會有支持，之後作c浪反彈，目標是16000點。目前仍堅持在2至3月不升越17000點仍有（5）浪下跌；若能升越恒指17000點，創新低的威脅減輕，反彈持續可以升上18000點之上。不過，這是後話【圖二】。 詩人說：「冬天來了，春天還會遠嗎？」不過，這次冬天會比較漫長，預測恒指在11000至15000點上落，暫時未能有力突破。在波動市的投資策略是逢大升沽空，連番大跌時買入，當跌破11000點或升越15000點時，暫時離場觀望。

波浪理論顯示向淡

節錄自 信報 12/11/08

本周一美股先急升後急跌。道指早段曾勁升216點，最高曾見9159點，升幅2.4％，後投資者擔心經濟衰退，出現拋售，道指掉頭急跌至8760點，下跌183點，才現反彈，收報8870點，下跌73點。 道指中期（4）浪以a、b、c、d、e小浪運行，反彈已屆尾聲，或開始進入（5）浪跌市，如跌幅等於（1）浪，目標7485點。 波浪理論博大精深，能否運用得宜，視每人的興趣、資質及領悟能力而定，「水能載舟，亦能覆舟」。國際波浪理論大師Prechter曾出過大錯，是因為自己判斷錯誤，而非波浪理論出錯。 筆者去年10月杪，才對波浪理論最感興趣，事實證明，10月31日提出沽空，11月2日提出大屠殺，以及一年來以A、B、C浪看淡大市至今，運用波浪理論很正確，完全先知先覺，本欄讀者十分清楚，不容抹殺。 至於有人把3月20572點視為1浪，5月26387點視為2浪，10676點為5浪……根本不懂波浪理論。1、2、3、4、5浪是小浪，通常為期半年以下，到進入六至十二個月，便該用中期（1）、（2）、（3）、（4）及（5）浪，超過十二個月，該用長期、、、及浪，再高一級是I、II、III、IV及V浪，再高是（I）、（II）……及○Ⅰ、○Ⅱ……等等。因此，有人把今年10月10676點視為A-3浪，已經完全不合格，正確該是C-（3）浪才對，因該中期浪由1、2、3、4及5個延伸小浪組成【圖】，該升為高一級的（3）浪，這是波浪理論基本常識。 港股昨天大幅下跌，恒指最低曾見13927點，大跌818點，出現爭持，收報14041點，下跌704點。波浪理論向淡，恒指9RSI升軌失守，10天及20天線失守，STC（SLOW）向淡，反彈完？ 恒指（4）浪以a（15317點，11月5日）、b（13273點，11月7日）及c浪（15148點，11月10日）反彈，後市如下破小雙頂頸線13273點，則進入（5）浪跌市。 期指昨天大跌，最低曾見13826點，挫911點，出現爭持，收報13970點，大跌767點。期指（4）浪日來以a、b、c浪反彈，如頸線13101點（11月7日底部）失守，則反彈完成了。 周線圖恒指昨天「穿頭破腳」，新地（016）、滙控（005）、太古A（019）、和黃（013）及港交所（388）亦然，同時每天走勢圖STC（SLOW）出現下跌訊號，小心反彈已完。 上海A股下跌32點，收報1936點，熊市尋底中。國企指數下跌276點，收報7136點，C-（5）下望4624點。

節錄自 頭條網 陸羽人 股神巴菲特提供了一套方法，就係計算公司的內在價值，若果公司現價比內在價值有好大折讓時，為之抵買，可以入市，愈跌愈買。 　　至於內在價值點計，就係未來公司可以經營無限咁長時間的現金流的貼現值，無讀過財務的朋友，好難去計，不過原理大約係咁，一間公司今年估佢賺１億，估佢下年賺１．２億，再下一年賺１，５億，餘此類推，一路估下去，然之後把這個估值總和加上複利收益，再變成貼現值，變的方法是用無風險的利率去把未來盈利總和打折扣，例如美國長債利率係５厘，這就是無風險利率，就用５厘去複式打折，就可以計出貼現到今天的價值，這就是公司的內在價值。 　　未讀過財務的網友，可能睇唔明所謂內在價值點計，我舉一個例子，巴菲特年青時派報紙賺到一筆小錢，後來用呢筆小錢買了一部舊波子機，佢就利用波子機賺錢，巴菲特發現波子機店有一個理髮師沙琪幫人理髮，後來他去沙琪自己的理髮店，發覺店內並無波子機，少年股神靈機一觸，同沙琪講，我把波子機放在你的店內，分兩成收入俾你，沙琪同意，巴菲特的寄生波子機生意就開業了，佢在第一天經營就發現，這部只用３５美元買回來的舊波子機，竟然一天可以賺１０美元，分完２美元俾理髮師沙琪後，佢仲有８美元落袋，真係好生意！ 　　假設你看見巴菲特這個絕妙的波子機生意，想把它買走，你估巴菲特會點樣開價，佢會計波子機生意一天賺８美元，一年開足３６５日，一年賺２９２０美元，波子機雖舊，估計仲可以玩１０年，１０年合共賺２９２００美元，但你可以把賺來的錢投資到無風險的債券，年息８％（巴菲特年青的年代比較高息），１０年後盈利加利息共有４４５１６美元。如果這是波子機生意未來的總收益，１０年未來值４４５１６美元，１０年期，利率８％，用計數機都可以計到貼現值是２０６１９美元。這就是波子機生意的內在價值，你用這個價錢向巴菲特收購，就是合理價錢。（見Mary Buffett 及David Clark合著的《Buffettology》）當然，巴菲特自己買嘢時，要市價低於內在價值，即係話若果巴菲特倒過來要買這個波子機生意，就要顯著低於２０６１９美元，巴菲特才會買。 　　睇完呢個微型生意的例子，你會明白一些原則： 　　第一， 巴菲特計算公司內在價值的關鍵，係公司未來的賺錢能力，佢要估公司未來的經營期可以賺幾多錢，當中自然有啲假設，波子機生意就簡單，真實的大公司會幾複雜，例如要假設公司合併重組後，生意可以擴大幾多，盈利可以增長幾多，在初階段盈利每年增幅多少，業務成熟後又增加多少。你唔識計數，都要明白佢的基本概念，睇住公司未來的盈利。 　　第二， 這種推算有靠估成份，靠估自然會估錯。推算要做假設，基本的假設有經濟增長率，通脹率，利率，具體的假設有公司的盈利成長率等。以波子機生意為例，會唔會有競爭對手出現，令生意減少呢？又可唔可以用同一模式擴展生意，買多幾部波子機開檔呢？ 　　第三， 估唔到咁足，就要靠個信字，所以巴菲特好睇公司管理層，要有能力，唔欺騙股東，佢才會有信心。

節錄自 信報 梁小鷹 6月港股的走勢可以從恒指A線圖中尋找。從恒指歷史高點31958點，下跌到20572點，可看成是5段推動浪，即1浪由31958點下跌到25861點，2浪由25861點反彈到29962點，3浪再下跌到21709點，4浪反覆橫行結束在24841點，之後5浪結束，在20572點和筆者預測將跌到20000點相差572點。5段浪組成（a）浪，之後，（b）浪的反彈估計是3段式。即a浪由20573點反彈到26387點，目前是b浪下跌，很有可能結束在24100點，只要升越25000點就開始c浪上升，估計26387點阻力仍相當大。在6月內不能升越，於是又要再見24000點。甚至跌破24000點見23700點才找到支持。如果月初下跌到23700點，仍然可以小量買入，目標25000點。預測在6月不會走出26000至23700點的範圍，大家可考慮高沽低買。

節錄自 頭條 陸羽仁 去年個別股票的窩輪發行最多是國壽輪，佔窩輪總數的十幾%，你買國壽正股(2628)可以係投資，投資不一定是零和遊戲(即是唔係你死就是我亡的遊戲)，投資可以係正和遊戲(即係話參與者人人都可以贏錢的遊戲)，因為國壽上市集資，拿集資的錢去做生意，生意做得好，派息年年加，就等如有新水回流畀股東，假設派息愈來愈高，公司股價跟住上，股東就個個賺錢。即使你唔係買新股，係中途升上去追貨，而家跌落，如果國壽爭氣，維持盈利增長，維持派息，難保過兩三年可以上番高位，所以投資正股，只要挑中有實力的好股，年年賺錢年年派息，就有新水流入股市，可以是公司和股東雙贏的遊戲。 衍生工具就不是那回事，這是一個零和遊戲，呢叫做塘水滾塘魚，水係得咁多，有人贏，就有人輸，好多時都係散戶和窩輪發行商對賭，窩輪發行商賺錢，就係買輪的散戶整體輸錢，若有少數個別的散戶賺錢，只代表其餘大多數炒輪的散戶輸得更多。 窩輪發行人發輪時，買了部份正股做足對沖，股價變化時再增減作為對沖的股份，只要風險控制得宜，窩輪發行時溢價夠高，發輪根本就是穩賺不賠的生意。有某大行的輪后公開講過，發輪從未輸過，咁即係話同發行商對賭的散戶，從整體上來從未贏過，即使少數人贏，只係贏到其他散戶錢，代表其他散戶輸得更慘。 發輪咁好賺，輪商數量亦急增，由幾年前只有十個八個輪商，增加到今日有20幾個，雖然多人爭食，但發輪數量仍然成倍成倍咁增長，新生意同步增長，即係話新人入場一樣搵到食，亦等如散戶整體輸得更多錢啦。 一年發6300幾隻輪，即係平均每個交易日有20幾隻窩輪登場，現時有三成係恒指輪，即係有1900隻係恒指輪，1900隻咁誇張？！你買完一隻恒指輪，佢就如蜉蝣一樣，生命周期極短，可能只有頭幾日炒得熱，熱潮一過，成交大縮，佢已經係一隻半死輪，你想出貨，就只能和發行商委託的莊家交易，莊家開出的價然自然極「咸」，比你認為合理的價錢低很多，總之你想沽就要俾人食晒價。你買中覺得升得唔夠，唔想沽，就如上述的網友淑敏一樣，等一等可能等到隻輪跌到入哂肉才能忍痛沽。買錯仲慘，跌得仲快，買完一兩日就跌20、30%，一個星期唔見一半以上，散戶一時面對不到現實，唔想去睇股價，好快就得番個零頭，沽同唔沽都無分別。 你炒輪失敗以為自己眼光唔好，其實同濫發窩輪制度有關，一年發6000幾隻輪，每年以一倍一倍咁增加，窩輪無限量供應，供過於求，輪價無理由會好，你一買走慢半步就鎖死。這還不止，新輪太多，去貨都去唔切，有個別輪商會以折扣價賣俾街外人，在新輪上板時就將這些事先定好的掛番上板，加上接貨做大成交，吸引散戶入場，咁就散埋貨尾出街。而家幾千隻輪，散戶點揀，自然係睇住個成交榜來揀，買成交大的窩輪，以為成交大流通量好，要走都走得快，佢唔知呢只係人為化妝，高成交維持唔到三日，成交量就直線下插，散戶一上車就好難落車了。 每年發6000幾隻輪，無限制地濫發，簡直係「輪劫」。陸羽仁唔係清教徒，唔反對人投機，甚至唔反對人賭博，只反對人唔知自己賭緊錢而去賭。假設你全副身家得10萬，一般人唔會提晒10萬出來過大海賭一鋪，但絕對夠膽全副身家身買輪。我要提醒大家，身買輪，和去澳門賭錢無太大分別。

CE ENG STRATIGY

中學會考的主要科目考試將於下月底展開，有英文科補習導師建議，考生應先定下成績目標，矢志摘5*的考生須注意文法及文體正確，以爭取額外分數，但須避免使用浮誇的用字。相反，只求第2至4級的考生則須盡取淺易題目的分數，並避免串錯字，切勿「snack（小食）」與「snake（蛇）」不分。　　學友社日前出版五萬冊《會考指南》，由教師或補習導師向考生傳授應試秘訣。英文科補習導師June Leung表示，新課程包括不少較淺的題目，讓能力較弱的考生發揮，以第5至5*級，或第2至4級為目標的考生，各卷應採取不同策略。　　她又指，以去年英文科閱讀一卷為例，在總分七十四分當中，三十一 分是多項選擇題，亦有約二十分可從文章直接抄寫答案，以及格為目標的考生須盡取這些分數，並避免因串錯字而被扣分，如不少考生把「flour（麵粉）」寫成「floor（地面）」。　　她續稱，聆聽及綜合能力卷較淺的首三部分，已佔全卷逾三分一分數，考生盡取有關分數已接近及格成績；聆聽時亦不應盲目抄寫，須注意錄音故意放慢或重複的字句。　　另一邊廂，以摘5*為目標的考生除留意答案內容外，亦要確保文法及文體正確，如聆聽及綜合能力卷的延展部分（extended tasks），考生只須回答約九成答案要點，已能全取內容的十分，故應注意各佔五分的語言及文體與格式，連標點符號也不能出錯。　　她又提議考生在寫作一卷，用字及句式均須多變，但應避免濫用艱深詞彙，更可利用閱讀一卷或校本評核書目的資料入手，讓閱卷員留下較佳印象。 節錄自星島日報 11/3/08

快樂

快樂有50％和基因有關（有人天生樂觀，有人天生悲觀）；40％同思想有關（例如知足貧亦樂，不知足富亦憂）；只有10％同金錢有關。有錢家庭只較冇錢家庭多10％（或減少10％）快樂；反之，對財富嘅睇法改變卻可增加40％（或減少40％）快樂。至於50％因素係天生，改也改不了。各位睇見唔少貧窮地區人口反而90％快樂（因佢地天生樂觀，加上知足常樂）；反之，富人中只有10％人快樂（因佢地天生唔快樂，加上唔知足嘅人太多）。如你追求快樂，並唔需要擁有2500萬美元（甚至唔使100萬美元），只須改變自己對事物嘅睇法，已經可以好快樂。 所謂知足者貧亦樂，不知足者富亦憂。原來快樂嘅元素中，財富只佔10％！ (Fr. 節錄自信報 老曹, 10/3/08)

　IELTS的成績分為九級，九分為最高分，海外大學均要求申請入學者須至少考獲六分。根據考評局以○四年會考英文科（課程乙），及高考英語運用科部分考生成績進行的研究顯示，會考英文科（課程乙）考獲C級的學生，可於IELTS取得五點九二至六點四分；會考獲A級的考生則可獲得六點八五至八點一分。高考英文科考獲C級的學生，則可於IELTS取得六點五一至六點九一分；高考獲A級的考生則可獲得七點四一至八點三分。

考試及評核局最新的考試報告揭示，二○○五年應考會考英文科（課程甲）的考生，今年高考英文科成績大倒退，只有約兩成人及格；會考奪A的考生當中，僅得三人在高考取得C級成績。有升學專家預計，今年會考英文科只獲2級的考生，高考「肥佬」機會極高，明年或會有更多中學取錄預科生時，會要求會考生須至少考獲第3級成績 　　今年的考試報告，比較今年高考生於○五年會考時的表現，在逾四千六百名會考英文科（課程甲）的考生中，只有兩成二、即約一千人在高考取得及格成績，四成六人更捧U，即「不獲評級」，是成績最差的等級；而二百三十名奪A的考生中，約八成半人在高考考獲及格成績，只有三人取得C級，更有一成四人獲F不及格至U級成績。 　　至於二萬三千多名會考英文科（課程乙）的考生中，八成四人在高考英文科獲得及格成績；而在會考奪A的考生，亦有兩成二人在高考再次獲A。 學友社社長伍德基解釋，一般學生的高考成績，平均較會考時下降約一級，而應考會考英文科（課程甲）的考生，多來自中文中學，英文根基較弱；他們即使能升讀預科，亦只有少數人在高考英文科取得及格成績。 　　他續稱，今年會考英文科改為水平參照模式評級，按及格率的數字推算，第2級成績等如舊制英文科課程甲的D級，3級則略高於課程乙的E級，故在英文科考獲2級的考生，兩年後應考高考英文科有很大機會「肥佬」，他呼籲學生在預科時，須着力提升英語水平。

星島日報 陸羽仁 大市守在22500點以上，未有像樣回吐，甚有在2 2 0 0 0 點上整固打底的感覺，上海A 股上周四跌5 . 2 % ，大市「正常」應該跌多的，但恒指周四由升轉為少升就算交差，周五早段 曾下挫，但很快便倒升，收市更大漲2 7 8 點。 在這種市況，有貨和無貨的心境很不同。若無貨在手，或者貨不夠，就會好想股市大幅回吐，讓他們可以追番貨。若有貨在手，進取者當然會愈睇愈高，保守者就驚跌市就到，時時想跳車。 買落後股都有風險 可以講吓追貨，早兩日有網友問起依家買貨，算唔算高位追貨。老老實實，大市在22000點，點計都係貴，依家追貨，特別係追熱門股，當然係買緊貴貨，買貨要知貴也。 高追當然不如低吸好，這是阿媽係女人的道理，問題有無平貨可買，要買平貨，只有兩個可能，第一是大市急回，落番一兩場大雨，咁就熱門股都會平番啲(到時散戶亦唔敢買)。第二是買落後股，人升佢唔升嗰種，博將來追番落後，炒番一轉。 先講第一種可能，要大市急回，即係回落800點到1000點的大調整，在這種「開車市」中，無咁易出現，出現時若回得急，亦可能係跌市的開始。第二種可能係買落後股，不過買落後股都有買落後股的風險。 旺市追熱股非敲冷股 講起落後股，好自然就諗起滙豐(005)或者和黃(013)，我同一班中環茶友傾偈，講起滙豐月底公布業績，唔知有無得借勢炒一轉，大市向上，點講滙豐都會升一升；但有一個老友就非常反對，話滙豐的確落後，但即使升升得幾多？升到152元已經創新高，升一成都唔夠，你買熱門股中移動(941)、中石油(857)或者中海油(883)，借住上A股之勢，再升一成絕對唔奇，佢話旺市要追熱門股，唔係敲冷，因為要升熱門股升先，但跌起上來冷門股一樣會跌。 老友講法有道理，所以敲冷買滙豐，亦只宜穩陣派去做，如果你成日驚跌市明天就到，但手上完全無貨又好想買股票，買了滙豐咁唔好彩遇上跌市，都輸你唔死的。講來講去指向一個方向，升市要買股，平嘢無好，要買就買貴嘢，陸羽仁成日叫人唔好高追，咁就唯有收工齋睇？ 若現雙頂小心急回 我唔敢叫人高追，咁講實被網友鬧，只能描述一下高追面對的風險與機會。大市在22000點以上，升和跌的幅度相若，即係話升多1000點又得，跌1000點亦得，值博率變得一般，只是一個一博一的遊戲。高追當然係博大市再升，走一轉。進入「開車市」之後，升市好多時來得好急，有時更會升到你唔信。情況會係咁，大市開車後，先來一輪急抽，跟住就整固，整固一輪之後，又會再抽第二轉，甚至第三轉，到升到高位衝極都衝唔穿，上上落落，來一個雙頂，甚至三頂，就要小心大市急回了。 在大市升第一轉時，會殺你一個措手不及，好多人拒絕相信，覺得已見頂，又或者相信未見頂，但深信會深度調整，所以繼續不入市，但整固完升第二轉時，樂觀情緒開始蔓延，好多人開始信，反而在那時更高位追貨的人更多，這就是我講愈高愈多人追的現象。 追貨要識「高買高賣」 高位追貨的危險，第一是買時已是摸頂，一買完就回，然後坐艇到尾。第二是買時已是中高點，買完升了一兩個浪，但無食胡，結果又坐艇。所以我奉勸高位追貨的朋友，要抱「高買高賣」心態，貴股係買來沽的，唔係買來坐的，買了貴股，馬上要度吓甚麼時機可以出貨，例如買中移動，等佢上A股之日，唔沽晒都起碼沽一半，換另一隻排緊隊上A股的股票。在旺市買股，是一個扑傻瓜的遊戲，明知自己買貴貨，買入只係想在更貴時賣俾人，如果猶猶豫豫，有胡唔食，睇埋報紙聽埋專家講嗰的基本因素，係咁坐貨，唔知自己入價好高，咁就輸晒都未天光。 你一日未沽貴貨，你仲係接貨嗰個傻瓜，你在二元買了中石油，即使佢升到好顛，唔沽絕對無壞，可以長揸一二十年。但如果你在12元買中石油，有咁上下利潤就要食胡，起碼都定番個止賺位保住利潤，唔好扮長綫坐到尾呀。

source: ET 恒指成分股中，以流通市值比重計算，主要銀行股為滙豐（0005）、建設銀行（0939）、工商銀行（1398）與恒生（0011）。以昨天收市價143.90元、4.58元、4.06元和108.00元計，滙豐的07年度、08年度和09年度預期每股盈利增長率為+5.021%、+13.378%和+12.777%，預期PE為12.525倍、11.047倍和9.795倍，預期周息率則為4.779%、5.170%和5.838%；建行的07年度、08年度和09年度預期每股盈利增長率為+23.810%、+19.231%和+25.806%，預期PE為17.457倍、14.642倍和11.638倍，預期周息率則為1.983%、2.534%和3.745%。 　　此外，工行的07年度、08年度和09年度預期每股盈利增長率為+9.611%、+26.711%和+12.000%，預期PE為20.393倍、16.094倍和14.370倍，預期周息率則為2.473%、3.231%和3.480%；恒生的07年度、08年度和09年度預期每股盈利增長率為+3.175%、+9.000%和+6.704%，預期PE為16.615倍、15.243倍和14.286倍，預期周息率則為5.176%、5.250%和5.565%。 建行中綫表現較佳 　　自去年10月27日工行開始掛牌買賣起計，依累積升幅從大至小排列，為建行（+33.256%）、工行（+15.341%）、恒生（+13.744%）與滙豐（+1.699%）。自半年前起計，為建行（+15.452%）、恒生（+8.325%）、工行（+3.046%）與滙豐（+2.518%）。自三個月前起計，為滙控（+8.550%）、建行（+6.339%）、恒生（+4.449%）與工行（-5.800%）。 　　本欄認為，可將中綫投資於銀行股的注碼，以11 ︰52︰11︰26的比例，放於滙豐、建行、工行與恒生身上。

Source: Apple daily 今 年 起 新 增 《 不 受 學 校 網 限 制 選 校 手 冊 》 ， 臚 列 全 部 參 加 派 位 中 學 的 不 受 校 網 派 位 學 額 。 今 年 將 有 77,466 小 六 生 升 中 一 ， 較 去 年 減 少 約 4,000 人 。 今 年 起 ， 中 一 統 一 派 位 仿 照 小 一 統 一 派 位 ， 加 設 不 受 校 網 限 制 派 位 部 份 （ 甲 部 ） ， 每 校 在 扣 除 自 行 派 位 階 段 派 出 學 額 後 ， 須 撥 出 10% 作 這 部 份 派 位 ， 家 長 可 選 報 任 何 最 多 3 所 中 學 ； 網 內 （ 乙 部 ） 選 校 數 目 依 舊 最 多 30 所 。

直 屬 英 中 學 額 較 少

各 英 中 撥 作 不 受 校 網 限 制 派 位 的 學 額 有 不 同 ， 最 多 是 有 16 個 名 額 的 聖 傑 靈 女 子 中 學 （ 見 表 ） 。 不 過 多 所 有 直 屬 小 學 的 英 中 ， 在 扣 除 自 行 派 位 學 額 和 預 留 取 錄 小 學 部 學 生 後 ， 供 統 一 派 位 的 學 額 只 有 約 20 多 個 ， 因 此 列 作 不 受 校 網 派 位 的 數 目 僅 2 、 3 個 ， 如 香 港 華 仁 書 院 、 瑪 利 諾 修 院 學 校 和 喇 沙 書 院 等 。 資 助 小 學 校 長 會 主 席 張 志 鴻 指 出 ， 升 中 生 如 要 透 過 新 機 制 獲 派 網 外 中 學 ， 「 會 好 似 中 六 合 彩 咁 難 ， 稍 為 好 過 畫 餅 充 飢 ， 最 好 都 係 揀 網 內 中 學 。 」

統 一 派 位 減 少 13%

他 表 示 ， 如 家 長 心 儀 網 外 中 學 ， 在 甲 部 首 位 應 填 寫 該 校 ， 次 位 填 寫 網 內 最 想 入 的 中 學 ， 漏 空 第 三 位 ； 如 最 想 入 的 中 學 在 網 內 ， 則 甲 部 填 寫 該 網 內 中 學 ， 第 二 和 第 三 位 都 漏 空 。 在 填 乙 部 時 ， 首 位 可 以 進 取 一 些 ， 次 位 應 選 比 首 位 中 學 較 次 的 學 校 ， 若 選 同 一 水 平 的 中 學 ， 只 會 白 費 機 會 。 由 於 今 年 起 自 行 派 位 學 額 由 往 年 佔 每 校 中 一 學 額 20% 增 至 30% ， 餘 下 供 統 一 派 位 的 學 額 因 而 較 去 年 減 少 13% ， 有 13,677 個 ， 各 區 減 幅 由 9% 至 21% 不 等 ； 相 差 的 2,089 個 學 額 料 已 透 過 自 行 派 位 派 出 ， 但 統 局 禁 止 中 學 公 布 取 錄 名 單 ， 因 此 所 有 升 中 生 均 須 選 填 升 中 選 校 表 。

各 校 網 英 中 學 額 競 爭 情 況

區 域 ： 離 島 網 內 英 中 學 額 ： 14 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 111.1 區 域 ： 西 貢 網 內 英 中 學 額 ： 129 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 30.0 區 域 ： 元 朗 網 內 英 中 學 額 ： 658 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 11.7 區 域 ： 北 區 網 內 英 中 學 額 ： 363 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 10.8 區 域 ： 荃 灣 網 內 英 中 學 額 ： 382 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 8.5 區 域 ： 南 區 網 內 英 中 學 額 ： 235 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 8.3 區 域 ： 屯 門 網 內 英 中 學 額 ： 729 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 8.2 區 域 ： 黃 大 仙 網 內 英 中 學 額 ： 662 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 7.8 區 域 ： 觀 塘 網 內 英 中 學 額 ： 735 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 7.8 區 域 ： 東 區 網 內 英 中 學 額 ： 678 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 7.0 區 域 ： 葵 青 網 內 英 中 學 額 ： 779 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 6.0 區 域 ： 深 水 網 內 英 中 學 額 ： 879 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 5.0 區 域 ： 沙 田 網 內 英 中 學 額 ： 1,288 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 4.9 區 域 ： 油 尖 旺 網 內 英 中 學 額 ： 845 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 4.6 區 域 ： 大 埔 網 內 英 中 學 額 ： 690 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 4.5 區 域 ： 九 龍 城 網 內 英 中 學 額 ： 1,723 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 3.5 區 域 ： 灣 仔 網 內 英 中 學 額 ： 875 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 3.1 區 域 ： 中 西 區 網 內 英 中 學 額 ： 974 個 每 1 學 額 競 爭 人 數 ： 2.7

分散風險 Fr. apple daily 070412 上回講到根據美國Santa Clara University金融系教授Meir Statman的研究，一個足以分散風險的投資組合，需要最少持有30隻不同股份，但一般投資者不容易同時Follow 30多隻不同股份，反而投資數隻熟悉的優質股，再加2、3隻不同的股票基金，則更為簡單容易的達到分散風險的效果。 根據研究，一個分散的股票組合，大約持有36隻（或30-40隻）不同股票，若超過此數，對進一步分散風險的作用不大。此外，這36隻不同股票，應該是來自最少4個不同類別，例如9隻是金融股，9隻是房地產股，9隻是航運股及9隻是資源類股份等。一般投資者亦可考慮持有來自4個不同類別的16隻股票，即每個類別4隻，其效果雖然不及36隻不同股份，但在分散風險方面亦不太差。至於怎樣才算是Follow股份？ 美國有關方面指出，投資者最少須每季閱讀及研究其業績報告，假若連這也做不到，便不應持有這麼多股份了。有些時候，「分散風險」與「增加投資回報」可能是對立的，正如投資組合中，資金平均地持有30多隻不同股份，風險雖然相對較低，但其回報便可能不及一隻勁升的股份，例如匯控(005)在過往多年便跑贏不少股票基金。 筆者一向認為，投資者不妨投資數隻熟悉的優質港股，例如匯控、中行（3988）、建行（939）、國壽（2628）及平保（2318）等，跟投資於一些渴望投資但無暇研究的海外市場股票基金，其整體回報及分散風險效用相對不俗。

節錄自 星島日報 如果女兒在升中自行分配學位階段選了兩所中學，而兩所中學同告取錄其女兒，但列為第一志願的中學，只把女兒納入備取名單，第二志願則列為正取，那教統局會怎樣分配學位呢﹖ 教統局，指局方會先處理全港申請人的第一志願，然後才到第二志願。　　 比方說，甲校有三十個學額，而該校卻選了六十位學生。原則上，首三十位最符合校方要求的學生是「正選」，其後三十位則屬「後備」﹔假如在首三十位申請人中，有五位只選該校為第二志願，那麼，教統局就會把該五名申請人剔出，再由候補名單中的首五位申請人，填補多出的空位﹔當然，該五名申請人必須選該校為第一志願。　　 有家長亦質疑，假如學校在收生時，會剔出第二志願的申請人，那麼小六生豈不是無機會被第二志願的學校取錄﹖在自行分配學位階段可選擇兩所中學的做法，是否又形同虛設﹖　 自行分配學位階段的派位方法，其實和統一派位的方法相似。「電腦會先派全港申請人的第一志願後，才派第二志願﹔學校是不知道申請人是把該校選作第一還是第二志願。」另外，由於家長不會知道學校是把子女列入「正選」還是「後備」，故此，憂慮是不存在。　　 教統局表示，若甲校選取的三十位正取學生中，有五位申請人以甲校為第二志願，該五名申請人的學位是不會被「立即」剔去的。「正確程序的做法是，該五個位會先成為『空位』，之後再看那五位申請人會不會被第一志願的學校取錄，若已被取錄，就會由後備生補上。若沒有被第一志願的學校取錄，該五位申請人則仍然是在正取名單之列。」　　 又舉一個例子，假如乙校取錄了六十位正取生，但六十位申請人都是以該校為第二志願，在電腦首輪派位時，該校是不會收到任何學生﹔當電腦處理全港申請人的第二志願時，就要看那該六十位申請人有否被第一志願取錄，如果有被取錄的學生，自然不會給他們再派位﹔但若其中有部分人未被第一志願取錄，這些學生就會被派到乙校。「所以，選第二志願仍是有機會。」　 在自行分配學位階段中，可以選擇兩所中學，所以家長是否應盡用兩個選擇，必先要看家長對所選學校的心儀程度。「有的家長可能只對一所學校很心儀，很想子女入該所中學，那麼在自行分配學位階段，就不要用盡兩個選擇，因為在這個階段，隨時可能被派往列為第二志願的學校。」因為各校在自行分配學位階段中，最多只會提供三成中一學額﹔在統一派位階段，卻有七成學額，故子女即使在自行收生階段未能入讀心儀中學，仍然有機會一博。

"脆脆"芝士波波 Source: http://warmsweethome.blogspot.com/2005/08/blog-post_06.html 糯米粉 90克 木薯粉 40克 芝士粉 50克(我用了芝士片) 鹽 1/2茶匙 已溶牛油 3湯匙 蛋 1隻 牛奶 適量 芝士碎適量作灑面用 作法： 1. 先將粉類放在碗內混合均勻。 2. 之後將牛油同蛋加入內攪勻。 3. 攪勻之後先加牛奶(若太乾可放多少少，太濕就減d啦)。 4. 預熱焗爐200度約5~8分鐘(夠熱就ok)。 5. 用整湯丸o既做法，搓成湯丸大小放響牛油紙上面 。 6. 放入已預熱200度o既焗爐焗15mins即成。

香橙芥辣雞翼 Source : http://warmsweethome.blogspot.com/2006/06/blog-post_115006684974086253.html 這個雞翼做法簡單方便，帶有淡淡的橙香，吃在口中有著蜜糖的甜味，但芥辣的味道就不太出，可因應家中的芥辣的味道來加減，但香香甜甜的味道用來配搭麵食是個不錯的選擇啊！ 材料：雞翼 8隻 醃料：橙汁 1個中型橙份量 英式芥辣 3 tbsp 生抽 3 tbsp 蜜糖 2 tbsp Black Pepper 少許 (可酌量加入少許的紅椒粉來醃，應該會更惹味) 1. 先將雞翼洗淨，用廚紙抹乾水份，加入醃料最少3個小時或過夜至入味 2. 預熱焗爐至180度 3. 將雞翼放入焗爐中用180度每面焗約 8mins至熟，然後取出塗一層薄薄的蜜糖再用上火烤至上色即可。

信報 070314 簡卓峰 反彈如受制100天線續尋底 　　港股昨天回挫，恒指最低見19251點，下跌190點爭持，全日收報19333點，跌109點。恒指是否正在營造大型「複式頭肩頂」？暫時靠估，而切忌「幻想成真」。 　　恒指由2浪頂20844點，直跌至3浪底18659點，共下跌2185點，跌幅為1浪由20971點跌至20008點共963點的2.618左右，因而馬上提出平淡倉，日來出現4浪反彈，如回升3浪總跌幅0.382，目標19493點。本周一，最高升至19470點，馬上看淡，而昨天便急跌。恒指如不能重上一百天線19473點之上及守穩，則完成反彈了。 　　日來大市跌市成交大，反彈成交少，例如2月27日及28日、3月5日及9日，跌市主板成交金額高達六百二十九億元至八百零五億元，而反彈市只有四百七十六億元至五百三十一億元，反映日來的回升，只是技術性反彈，隨時見頂。 　　OBV主跌，日來大市升跌有如「梅花間竹」，而今天如再跌，則OBV便發揮破壞力，正式確認反彈完畢，5浪見18507點或更低。 　　恒指二十天線19852點繼續低於五十天線20111點，利淡。而今年1月歷史高位20971點，或已隨滙控見頂了，大C浪已運行中。 　　期指昨天回挫，最低19131點，下跌203點反彈，全日收報19206點，跌128點。期指1浪由20955點跌至20022點，共跌973點，2浪以平坦型運行，3浪由20859點，直跌至18510點，共跌2349點，約為1浪跌幅的2.382倍，因而馬上提出平淡倉，果然出現4浪反彈，如回升3浪跌幅0.382，目標19407點。而本周一最高見19348點便回吐，昨天馬上看淡，如續受制一百天線19477點之上，則4浪下望18375點，至二百五十天線水平。 　　滙控（005）完成_浪，牛市見頂，日來「頭肩頂」後抽近頸線，昨天回挫收一百三十七元一角，跌四角，後抽完成？ 　　中移動（941）雙頭後抽近頸，昨天急跌一元一角五仙，收六十八元七角五仙，後抽完成？下試六十元？ 　　南車時代電氣（3898）雙頭走勢後抽受制頸線，昨天收十二元五角八仙，跌二角六仙，量度跌幅至九元六角或更低。 經濟日報 070314 紹貞 比較主要中資金融股 ~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 　　恒生中國企業指數成分股中，以流通市值比重計算，主要中資金融股為中國人壽（2628）、建設銀行（0939）、工商銀行（1398）與交通銀行（3328）。 　　中國人壽以昨天收市價21.45元計，06年度、07年度和08年度預期每股盈利增長率為+62.857%、+1.754%和+30.172%，預期市盈率為37.294、36.651倍和28.156倍，預期周息率則為0.382%、0.478%和0.580%。 　　建設銀行以昨天收市價4.400元計，06年度、07年度和08年度預期每股盈利增長率為-9.375%、+17.011%和+8.448%，預期市盈率為20.048倍、17.134倍和15.799倍，預期周息率則為1.853%、2.174%和2.685%。 　　工商銀行以昨天收市價4.36元計，06年度、07年度和08年度預期每股盈利增長率為0.000%、+6.928%和+15.520%，預期市盈率為23.205倍、21.702倍和18.786倍，預期周息率則為1.794%、2.314%和2.916%。 　　交通銀行以昨天收市價7.81元計，07年度、08年度和09年度預期每股盈利增長率為+22.222%、+24.242%和+19.512%，預期市盈率為23.454倍、18.878倍和15.796倍，預期周息率則為1.568%、1.774%和1.938%。 合適資金分配比例 　　自一年前起計，中國人壽、交通銀行與建設銀行分別錄得累積升幅147.920%、75.585%與28.093%。至於工商銀行，去年10月27日上市買賣至今的累積升幅為23.864%。 　　自半年前起計，依累積升幅從大至小排列，為交通銀行（+55.578%）、中國人壽（+50.421%）與建設銀行（+31.343%）。 　　自三個月前起計，則為中國人壽（+13.133%）、交通銀行（+10.467%）、工商銀行（+5.569%）與建設銀行（+5.516%）。 　　本欄認為，我們可將中綫投資於中資金融股的注碼，以15︰ 12 ︰ 42 ︰ 31的比例，放於建設銀行、工商銀行、中國人壽與交通銀行身上。

070117 星島日報 甲 乙 首 志 願 　 家 長 放 膽 「 博 」 油 蔴 地 天 主 教 小 學 （ 海 泓 道 ） 校 長 兼 香 港 資 助 小 學 校 長 會 主 席 張 志 鴻 認 為 ， 家 長 填 選 升 小 統 一 派 位 資 料 時 ， 可 以 利 用 甲 、 乙 兩 部 分 的 首 志 願 一 博 。 　　○七年度升小統一派位階段，將在本周六展開，不少未能在自行分配學位階段獲取錄的K3家長都對Elsie表示，雖然早已鎖定「目標」，選定多所心儀小學，不過，刻下仍心大心細，不知把哪所學校，放在哪個志願。　　Elsie都經歷過這個階段，子女不論在升小還是升中，當去到統一派位階段，即交由電腦「攪珠」時，總覺得成功與否，都不是自己能掌握，大有聽天由命的感覺﹔不過，Elsie跟油蔴地天主教小學（海泓道）校長兼香港資助小學校長會主席張志鴻談起小一統一派位的選校策略時，他就鼓勵家長其實可以放膽在甲、乙兩部分的首志願，都填上自己最心儀的學校，碰碰自己的運氣。　　張校長解釋，小一統一派位的表格分為 甲、乙兩部分，家長如能了解其派位方法，將有助明白該怎樣填表。「首先，『統一派位』表格分成甲、乙兩部分，甲部可選三所小學，且不受校網所限，乙部則可選最多三十所校網內的小學。每所小學，都會預留百分之十的學額給甲部派位，其餘的百分之九十學額，則用於乙部派位，而派位的程序是先派甲部，再派乙部。」張校長說。　　要提高子女入讀心儀小學的機會，在填表時，就需要一點技巧。「如果心儀學校是在所屬校網內，家長便應在甲部的第一志願揀選該校，第二及第三志願『漏空』﹔然後再在乙部的第一志願再重複填寫最心儀學校。」張校長特別提醒家長，記得要在乙部重複填寫網內最心儀小學，因為他知道有家長很「大頭蝦」，忘記在乙部再填最心儀小學，白白浪費了被派入的機會。　　有家長或會想，「漏空」甲部第二、第三志願，是否很浪費呢﹖張校長就話，原來當電腦在「攪珠」時，家長選的首志願落空後，機會就會落在甲部的第二及第三志願。當家長在該兩個志願填上較次選的學校，萬一該兩個志願有位，子女就會立即獲得學位，且不能參加乙部的「攪珠」部分﹔換言之，即失去了透過乙部「攪珠」而入讀最心儀學校的機會。　　故此，同一道理，如果心儀小學屬於網外，家長則應在甲部的第一志願填上該校，第二志願則填網內最心儀學校，第三志願就「漏空」﹔然後在乙部第一志願，再填上校網內最心儀學校。這樣做，除了可以一「博」網外的心儀小學，也可避免浪費揀選網內最心儀學校的機會﹔講到成功機會率問題，張校長就話，甲部和乙部的首志願，不論機會多少，都可以「博一博」。「無理由認為自己的運氣會比其他人差。」　　另外，由於近年陸續有小學停辦，為免子女的小學會有殺校危機，家長在選校時，應留意學校的班數。張校長表示，家長應選至少會開兩班小一的學校。「不過，有的學校因校舍面積問題，多年來也只開得一班小一，但學生也維持在三十人左右，這些學校其實也很穩陣。」然而，張校長也強調，家長選校時不要只看學校的收生人數，最重要是看學校的質素。　　Elsie亦贊同張校長所講，為子女選學校，最重要是學校本身的質素，而學校的教學理念能否和家長配合也很重要﹔試想想，假如子女獲派一所功課多，測驗頻繁的小學，可是家長卻無時間督促子女溫習功課，這樣到了最後，若子女功課跟不上進度，家長又會責怪子女不用功，屆時肯定會影響親子關係，更甚的是讓子女對學習產生負面情緒，影響可謂很深遠，所以家長絕對要審慎選校。

070109 番茄沙拉 摘自《飲食保健全書》，讀者文摘出版 2005年10月 　　這沙拉做法簡單，卻非常美味。香草加蒜頭，是味道吸引人之處；材料新鮮，更能保證味美。番茄有益健康，宜經常食用。 材料（四人分量）：軟葉萵苣（即生菜）一個、熟的李子形番茄四至六個、櫻桃茄二十顆、新鮮羅勒葉十六片、烘香的南瓜籽和葵花籽各一湯匙半。 沙拉汁料：特級橄欖油兩湯匙、紅酒醋一茶匙... 七彩沙律　　12月21日 周倩儀示範 材料： 紅色、黃色、橙色甜椒各1個，苜蓿芽少許，紫色椰菜適量，木耳1隻（發透並出水），西芹1枝切條，松子少許，藍莓子少許。 沙律汁： 橄欖油2湯匙，檸汁1湯匙，紅酒醋2湯匙，糖2湯匙，鹽1茶匙，黑椒碎適量。 做法： 甜椒洗淨去籽，切條狀或棱形； 紫椰菜、西芹跟甜椒形狀切； 木耳切碎； 將全部材料同放入窩內，沙律汁拌勻，倒入再拌勻（苜蓿芽最後放上面）。

301106 星島日報 23 直 資 校 參 加 升 中 派 位 　下學年的中一自行分配學位程序將於下月二十八日展開，自行收生學額將由過往的兩成增至三成﹔家長亦可不受區域限制，報讀兩所中學。教統局昨宣布，應屆小六學生最快於今日，收到自行收生申請表。除官津學校外，共有二十三所直資中學參加升中派位機制，每年學費由免費至三萬八千元不等。　 應屆小六生的家長，日內將從所屬小學收到兩份中一自行分配學位申請表，家長在自行收生階段可選擇兩所學校，申請表上選校次序「1」代表第一志願中學，「2」則為第二志願。家長須把申請表及學校所需文件，於下月二十八日至明年一月二十九日內，直接交到報讀的中學。　 教統局發言人提醒家長，切勿同時向超過兩所中學 遞交申請表，否則其子女的申請將作廢。中小學亦不得向學生或家長查詢其選校次序，當局若發現有學校違規，將作出跟進。　　 教統局會根據中學的取錄及候補名單，配對學生的選校意願﹔若學生同時獲兩所中學取錄，則會按學生的選校次序分配學位。　　 中學學位分配委員會主席黃美美昨建議，家長若只心儀一所中學，便毋須盡用兩個自行收生選擇，否則若學生未獲首選學校取錄，將被派到不喜歡的中學。她又提醒家長，學校派發申請表時，或會把第一志願及第二志願的申請表次序倒轉，家長填表時須留意表上「1」及「2」的記號選校。

澳元定期計劃 (節錄自 ET) ˙錢經理（50歲） 　˙投資目標：10年後擁有1,200萬元退休金 　　我早前做了個14天澳元定期存款，剛剛到期，撞正金屬價格大跌，澳元亦應聲下挫，跌至近7個星期的低位。自我買入澳元後，兌港元滙價已升了3%，我本想問Richard是否要換回港元，先行獲利，但又覺得不應太依賴他，始終我對買賣外幣已有一定認識，於是我自行找資料分析。 　　我知道澳元是商品貨幣，特別受金價影響，原來商品出口佔袋鼠國經濟增長十分之一。近期歐、美、日本都有經濟放緩迹象，加上油價跌至幾個月低位，令金、銅、鋅都插水，拖累澳元滙價。另一個「元兇」係八月份企業信心指數，受早前央行加息影響而勁跌。 　　本來我都驚澳元會繼續跟商品價格下跌，但係金價又暫時企穩，靠近600美元，澳元亦因此稍為回升。至於其前景其實不錯，主要由於澳洲的經濟已連續十五年增長，吸引到外資收購其巨型企業，包括最大的製酒商Foster、電訊公司Telstra及第二大零售商Coles Myer。 澳巨企吸引外資併購 　　要吞併這些巨無霸，當然要動用大量澳元，對其滙價便有利。七月時澳洲一間煤公司被美資收購，當月澳元就升了近3%。不過，大型併購可能令企業盈利流出外國，對澳元或有負面影響。 　　無論如何，一旦這些收購落實，配合息差優勢及金價回升，澳元應該可再展升浪。現時澳元約處於75美仙水平，有分析員估計到年底可升至78至80美仙，即係有4至6%升幅。我就決定再於廖創興銀行做一個月定存，年利率5.4375厘。

在 手 機 刪 除 資 料 -- 賣 機 前 按 Master Reset 掣

既 想 出 售 手 機 ， 但 又 怕 機 內 被 刪 的 資 料 遭 人 修 復 下 載 ？ 「 改 機 大 王 」 謝 利 記 負 責 人 謝 利 表 示 ， 現 時 大 部 份 最 新 推 出 的 手 機 ， 機 內 都 有 功 能 予 用 家 永 久 刪 除 機 內 資 料 ， 「 賣 機 時 記 謹 按 Master Reset （ 恢 復 原 廠 設 定 ） 掣 ， 呢 個 功 能 先 至 可 以 將 資 料 徹 底 鏟 走 ， 淨 係 按 delete （ 刪 除 ） 掣 係 唔 得 ！ 」

可 胡 亂 輸 入 資 料

謝 利 說 ， 另 一 個 原 始 方 法 便 是 將 資 料 刪 除 後 ， 胡 亂 輸 入 一 些 資 料 ， 「 電 話 簿 就 亂 入 一 資 料 ， 狂 打 短 訊 ， 如 有 相 機 就 係 咁 影 ， 總 之 谷 爆 晒 memory （ 記 憶 體 ） ， 到 時 舊 資 料 就 會 被 新 資 料 覆 蓋 晒 ！ 」 他 又 表 示 ， 兩 年 前 曾 試 過 將 一 部 舊 款 手 機 的 資 料 復 原 ， 「 只 要 有 對 應 軟 件 就 可 做 到 ， 次 我 就 將 電 話 簿 、 短 訊 全 部 都 下 載 番 晒 ！ 」 理 工 大 學 電 子 計 算 學 系 副 教 授 曾 東 雄 解 釋 ， 手 機 的 貯 存 系 統 與 應 用 於 電 腦 的 原 理 相 若 ， 用 家 在 手 機 按 下 刪 除 資 料 後 ， 不 等 如 相 關 資 料 已 消 失 ， 「 資 料 只 係 顯 示 唔 到 出 ！ 」 他 指 出 ， 用 藍 芽 （ Bluetooth ） 或 USB 將 手 機 接 駁 到 電 腦 後 ， 再 利 用 電 腦 一 些 專 為 手 機 而 設 的 修 復 軟 件 ， 便 有 機 會 在 電 腦 上 看 到 之 前 被 刪 除 的 資 料 。

From Apple Daily 1/9/06

Chromosome

The human genome consists of 50,000 to 100,000 genes located within long strands of DNA (like beads in a string) which make up the 23 pairs of chromosomes found in humans. And while the human genome project has helped us to understand better our genetic makeup, the path from the information contained in our genes to the final result, that is a human being, is still poorly understood. Chimpanzees share 96% of our genome but we are undoubtedly very different from them, and scientists believe that much of these differences result from different gene interactions and regulatory mechanisms that allow some genes to be expressed but not others. But how does this happen? Part of the answer to this question, seems to lie in a period of the cellular life cycle called interphase. Interphase is the stage during which the cell is not dividing and is, instead, involved in high metabolic activity: genes are expressed (in a highly regulated manner) leading to the production of a variety of proteins that are found in the different cells in the body. It is also the period when many mutations occur during the duplication of the cell’s DNA material in preparation for cell division. During this phase each chromosome occupies a different area or territory in the nucleus. For a long time it has been believed that these territories were completely separate from each other, but recent data challenge this idea. In fact, not only have movements of chromosomes been observed during this stage, but also a large number of translocations takes place, implying some kind of chromosome proximity. Translocations are mutations which appear when two broken chromosomes are repaired incorrectly resulting in a broken chromosome piece inserted into the wrong chromosome

IELTS 考 生 按 成 績 搵 院 校 便 利 省 時 2006/5/16 (sing tao) Elsie最近收到老友陳太的電郵，陳太表示，她正打算安排就讀中七的大仔到海外升學，故問問Elsie有甚麼要留意的地方。其實到海外升學，最重要的是先測試一下自己的英語水平，例如每年的四月至七月，是歐洲及澳洲大學申請入學的旺季，若學生想往這些國家升學，便須參加IELTS國際英語水平測試，以確定自己的英語水平。　　IELTS，全名為International English Language Testing System（國際英語水平測試），乃由劍橋大學ESOL考試局、英國文化協會及IDP澳洲教育共同舉辦並管理。IELTS分學術及通用兩組，每組分為讀、寫、聽、講四張試卷，每張試卷的評分由一至九級，普遍海外大學的學士學位，會取錄整體成績達六分以上的考生。有意報讀海外學府的考生，必須應考學術組別。　　講開IELTS，Elsie知道不少考生都對這個測試戰戰兢兢，因為若某一考卷失手，未能達到升學的要求，便要等九十天後，才可申請重考。對於那些趕着拿取成績來遞交申請表的學生來說，無疑帶來困擾，嚴重的可能會錯過新學年的開學日子。　　不過，Elsie知道IELTS官方網頁最近公布，由今年五月一日開始，已取消這個九十天重考限制。換句話說，考生若想重考，可即時報考下一場的考試。IELTS一般會隔兩至三星期舉行一次，新措施實行後，考生重考的時間便大大減少兩個月。　　雖然取消了九十天重考限制，但Elsie認為，除非考生是一時失手，否則還是根據IELTS官方的建議，最好學習多一百至一百二十個小時，才有機會提升一個整體級別(overall band score)。而且，IELTS分為四個單元，包括聆聽理解（Listening ）、閱讀理解（Reading ）、會話能力（Speaking ）及寫作能力（Writing ），各有一個單元評級 (module score)，考生在重考時亦須兼顧各卷成績，以免顧此失彼。　　對於自己考獲的IELTS成績，考生當然希望知道可獲哪些海外大學承認，以及是否符合報考某些學系的要求。過往要查詢上述資料，考生必須逐一登上院校及學院的網頁，但Elsie知道，IELTS最近便在官方網頁（http：//bandscore.ielts.org）內推出最新的搜尋工具，名為Global Recognition System，考生只要在網頁內輸入自己考獲的IELTS分數，便可以透過搜尋器，得知自己的英語水平獲全球哪些高等院校接納，可說簡單快捷。　　這個搜尋器是免費開放給公眾使用，Elsie試用過該搜尋器，發現超過九成的英國及澳洲大學的收生要求及分數，都可在網頁內一目了然，其中深受港人歡迎的美國，亦有數百所大學的入學IELTS級別要求，實在可省卻學生不少時間。　　據Elsie所知，早在數年前，《美國新聞及世界報道》(US News and World Report)已率先為考生提供美國學院資料的搜尋器，今次IELTS推出的搜尋器，則主要方便到歐洲及澳洲升學的同學，尤其是一些會考成績未如理想的考生，若他們想到澳洲升學的話，便可以先參加IELTS的考試，再根據考獲的英語水平尋找學校。　　其實考生在未應考之前，亦可以先到IELTS的網頁輸入心儀大學的名稱，看看心儀大學及學院要求的IELTS基本入學分數，這樣便可為自己定下更清晰的目標。 若你有任何家長關心的話題，歡迎你報料。傳真2798 2688或電郵elsie@singtao.com。2006/5/16

「 新 奇 士 密 碼 」 (from apple daily, 090506) 網 上 流 傳 1 個 「 醫 貓 」 ， 話 新 奇 士 橙 上 面 貼 紙 ， 有 特 別 意 思 ； 我 幾 日 前 咪 寫 個 「 醫 貓 」 去 新 奇 士 美 國 總 公 司 求 證 ， 佢 即 刻 覆 我 。 原 來 貼 紙 上 英 文 字 同 巴 真 係 有 特 別 含 意 ， 叫 做 Product Look-Up Code(PLU) ， 即 係 美 國 生 果 商 用 分 辨 生 果 種 類 同 埋 大 細 ； 以 新 奇 士 橙 為 例 ， 一 般 都 會 寫 住 Navel 或 者 Valencia 。 Navel 係 秋 冬 時 期 收 成 橙 ， 無 核 ， 而 春 夏 收 成 Valencia ， 就 多 核 。 咁 究 竟 邊 個 甜 呢 ？ 新 奇 士 話 ， 兩 種 都 甜 ， 就 咁 食 或 者 煮 都 OK ， 但 Valencia 用 榨 橙 汁 就 最 。 貼 紙 位 數 字 代 表 個 橙 大 細 ， 如 果 係 Navel 橙 ， 4013 即 係 細 碼 、 3107 係 中 碼 、 4012 係 大 碼 ； 係 Valencia 橙 話 ， 細 係 4014 、 中 係 3108 ， 4388 就 係 大 。 嘩 ， 1 大 堆 巴 好 難 記 呀 ， 都 係 食 佢 算 數 。 仲 有 ， 如 果 貼 紙 上 面 4 位 數 字 ， 前 面 有 個 9 字 ， 代 表 係 有 機 種 植 生 果 ； 如 果 係 8 ， 即 係 基 因 改 造 生 果 ； 新 奇 士 話 ， 佢 無 基 因 改 造 橙 ， 而 有 機 新 奇 士 橙 香 港 就 無 得 賣 。

【明報專訊】中一派位將採新機制，07年9月及以後入讀中一的學生將受影響。小六畢業生升中應考「中一編班試」，成績會影響小學師弟妹所派中學。即現時小四和小五的學生，若要升讀好中學，便要靠現時小六的師兄師姊在中一編班試跑出。 選校方面，在自行分配學位階段，每所中學自行分配學位的比例會由目前的20%增至30%，而家長可申請的學校數目由1所增至2所，並只需向教統局填報選校次序。統一派位階段，中學可撥出統一派位學額的10%予全港學生跨區選校。 資小校長會主席張志鴻狠批，新機制推行時間倉卒，師生家長欠心理準備，對學生並不公平。 現時，政府以97/98至99/00的學能測驗平均成績，調整小學升中生的校內成績。在新機制下，政府將隔年抽取中一編班試成績樣本，並以最近兩次抽樣成績調整來屆升中生的校內成績。新機制將於06/07學年實施，適用於07年9月及以後入讀中一的學生。 教局隨機抽查成績樣本 為確保公平，教統局會透過隨機抽樣，批改學生應考中一編班試中、英、數3卷其中1卷，收集成績樣本。 田北辰形容，新機制如同「師兄射師弟」，行之有效。他說，若以每班32人計算，平均每班只有少於1人可能由第一派位組別下調至第二派位組別﹔若取兩次測驗抽樣的平均成績作為調整工具，差距更可能會互相抵消。 由於要隔年抽取中一編班試成績樣本作調整工具，新機制將由2009年開始才可全面落實。在過渡期間，現年小六生明年應考中一編班試，其抽樣成績將連同1999/2000學年最後一次學能測驗成績，用作調整現時小五和小四生升中時的校內成績。 張志鴻批評，過渡期的做法「不倫不類」，又對新機制表示遺憾﹕「政府突然宣布，明年中一編班試成績會被用作調整工具，師生和家長都沒有心理準備﹗另外，學生在升中派位後才考試，有好多不明朗因素，未必發揮最佳表現，隨時會影響師弟師妹日後升中派位﹗」 有英中則坦言「巧婦難為無米炊」，人口下降大勢下，合資格的學生減少，英中難以維持取錄85%合資格學生的標準，正考慮轉為直資﹕「直資既有收生自主權維持質素，又可自訂各科教學語言，才可持續發展。」 大埔區中學校長會主席、迦密聖道中學校長郭永強表示，學校普遍憂慮人口下降的問題，以大埔區為例，現時中一入學人數僅夠維持6所英中，但隨着人口下降，至2010年實施教學語言政策時，大埔區中一生跌至1800人，料合資格的學生只夠「供應」3所英中，即「半數英中須落車為中中」。 中華聖潔會靈風中學未來幾年堅決維持中中，不會考慮「轉車」。校長馮瑞興強調，初中母語教學有利學生學習，高中則應該轉為英文授課。他說，隨着政府不斷宣傳母語教學成效，家長已對中中改觀，不如以往般盲目追捧英中。 對於一條龍的英中收生條件放寬，有連繫的英中、小學未敢急於結龍。喇沙小學校長鮑陳慧兒指，過往中、小學均沒有數據可循，不知多少學生符合雙語教學，學校將參考未來幾年的升中學生「達標率」，再決定會否與中學結龍。 「始終靠自己最穩陣﹗」幾名首批受新中一派位機制影響的小五生，異口同聲反對由小六師兄師姊成績，影響他們統一派位的結果。他們希望靠自己「主宰」自己的升中命運，就算考得差也「心甘命抵」。 就讀大埔舊墟公立學校（寶湖道）小五的朱楚怡指新機制不公平﹕「若師兄姊（編班試）考得差，影響成績好的小五同學，這不公平。」另一名小五生羅雅如擔心若師兄姊「失手」，則會拖累整級小五的派位結果。 另一名小六生呂昭沂則指會盡力考好編班試，因為一方面可以影響自己在中學的分班結果，另一方面也一盡「師姊」的責任，替師弟妹爭理想派位結果。有小六生指若自己成績若屬「Band 1」（組別一），但學弟妹能力不逮入讀「Band 1」的學校，最後只得苦了師弟妹。 不過，檢討升中機制的小組強調，以師兄姊中一編班試成績，調整師弟妹升中派位，偏差率低，又可避免學校操練學生在小六考升中試。 中學母語教學檢討完成，教育統籌局決定維持現時中文及英文中學二分做法，但會計劃撥款11億元，催谷中文中學提升英語。每間中中6年內最多可獲300萬元，代價是要提交「業績」，承諾接受資助3年後，會考及格率提升10個百分點。 每所英中撥款則由原定30萬增至50萬元，但仍僅及中中的六分一。 收生不達標 英中須轉車 教統局計劃向語文基金注資11億元，當中2億元用作協助學校以普通話教授中文，撥款尚待立法會通過。同時，在新安排下，收生不達標的英中，須在2010年9月「轉車」成中中，學校將於2009年底獲悉結果。 田北辰﹕反對用作增聘教師 檢討工作小組主席田北辰昨於記者會強調，撥款給中學，對中中提升英語津貼的撥款有要求，「學校要作出結構性改變，確保日後用不同形式教英文」。他坦言反對學校用撥款招聘額外英文教師或推行小班﹕「否則學校受惠6年（撥款停止）後又怎樣﹖」 英文會考及格須增10百分點 教統局昨日提交立法會的文件建議，申請撥款的中中，須跟教統局簽訂「表現指標協約」，訂立改善英語的短期及長期目標。田北辰建議按學校水平，以會考英文（課程乙）及格率上升10個百分點、或優異（C或以上）率上升5個百分點作指標，不達標者可能被中斷撥款。 商界出身的田北辰表示，會按學校個別情况彈性調整指標，但希望學校講求成本效益﹕「若社會普遍不尊重成效文化，好可悲﹔否則有限資源下，如何發展社會﹖」 他又強調﹕「我沒有逼學校，他們可以自願申請﹔若（學校）不想有壓力，就不要申請。」 對於撥款大幅向中中傾斜，教統局長李國章否認偏幫中中，強調沒有「刻薄英中」，他認為中中學生的英文成績低於英中，若要提升英語，必須增加中中的資源。 中文中學聯會主席黃美美表示，歡迎政府為中中提供額外資源，鼓勵中中積極申請撥款。但英中聯會執委陳璐茜，則對英中僅得50萬元一筆過撥款表示不能接受﹕「教統局是否希望英中不能生存﹖我感到很失望。」 教育評議會主席曹啟樂則批評，撥款條件苛刻，期望亦不切實﹕「不准請人操練，又要短期提升成績，好難做到。」 立法會教育界議員張文光表示，支持教統局向語文基金注資11億，提升英語水平﹔但建議除了會考成績，教統局亦應接受其他指標，全面評估學生改善英語的效果。

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