HK Bank options indication (adapted fr HKEJ, 07/03/09)

利用期權盤路測市，除了要對期權盤路的構成有所了解，還要識計一些簡單數學。上回提出期權行使價的成交變化及未平倉合約變化，以及跨月份部署，可以揭示大戶幕後部署，今試用城中熱點—滙控（005）的期權部署作一分析，望能為投資者拆局。 滙控上周五（2月27日）收市價56.95元，周一公布業績停牌，並宣布12供5集資1300億，復市後股價大挫。滙控業績較預期為差，派息較大多數預期為低，但透明度頗高，3月派10美仙，未來三季每季派8美仙，換言之，一年派24美仙，之後要看業績表現。 由滙控期權成交分析，其實當日3月認沽期權成交已見異動，40元行使價成交達2570手，45元行使價成交達1854手，結算價分別是0.3元及0.84元。3月2日滙控停牌，以之前收市價56.95元，供股價28元計，供股成本均值為48.4元，這個價格成為復牌後的阻力位，結果滙控股價一直未能重返48.4元，周二高見47.6元便停步轉淡。 3月3日復市當日，滙控開市價為45.95元計，供股價28元，供股成本均值為40.7元，相信這價位是除淨前的支持位。如果投資者留意滙控期權盤路異動的話，45元（開市價）及40元（開市後均值，支持位）的部署便可提早有所警覺，從而早作部署，這亦是筆者在上周六預早提醒投資者提防向下突破的原因。 以昨天收市計，滙控收市價43.5元，3月行使價40元認沽期權金為2.18元，45元行使價認沽期權金為4.6元。若投資者於上周五跟風分別於收市時買入該兩個期權，至昨天收市平倉，回報率分別為627%及448%，一周回報極之豐厚。 滙控於3月12日除淨，為了使集資成功，大戶應會使股價於11日收市時企於40元之上。問題是，之後呢？ 除淨後，大戶若使用供股權，新股成本是28元，股價走勢若不利，只要高於28元，大戶仍有誘因沽出手持滙控，股價可以無限貼近28元。若11日晚股價能企於48元，供股成本均值為42.1元；但若股價為40元，供股成本均值為36.5元，股價下跌難免，投資者會傾向於供股權證推出後才進行炒作，到時股權供應大增41.7%（經擴大股本29.4%），大戶當然毋須心急入市。 而供股權買賣至收取正股（4月9日前），按滙控4月認沽期權部署所見，30元行使價認沽有大成交，當然，48元認購亦有大成交，但若見50元、52.5元及55元均見成交增加，其實向下機會略大，讀者細看下段文字當會了解。 上周問各位讀者，上周五（2月27日）恒指盤路上，3月140購的成交少於142購，但未平倉合約計，140購卻多於142購，大戶的思路和策略為何？對後市有何啟示？答案是周一及周二股市都急挫。14000是大位，部署其上，以行為金融學的理解來分析，是投資者認為該位會被觸及的機會偏低，較為安全，結果是動力向下，股市再跌。